研报日期：2017-04-10

　　*ST八钢(600581)　　业绩简述　　公司发布 2017 年第一季度业绩预盈公告， 预计 2017 年第一季度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润 2.7亿元左右，上年同期亏损 4.47 亿元。　　经营分析　　行业回暖 降本增效 剥离亏损资产， Q1 业绩超预期。 公司 Q1 业绩同比、环比均实现大幅扭亏为盈，而从历史上看，单季 2.7 亿净利润已达到历史最好水平（近次于 08 年 Q2 净利润 2.93 亿元），显示其盈利能力得到大幅回升。主要原因，一是报告期内公司在钢材销售价格回升及销量增长；二是公司加大成本费用管控力度，提升了产品盈利水平；三是与上年同期相比，亏损子公司不再并表。同时，公司 Q1 业绩也验证我们了此前推荐新疆钢铁行业的逻辑，考虑到新疆地区淡季因素，我们对公司全年 12.2 亿元净利润的盈利预测维持不变。　　万亿投资 供给侧改革， 继续看好新疆钢铁行业。 1）需求大增长。 2017 年披露增量投资达 6500 亿元（新疆 兵团配套 30%）， 且重点投向耗钢系数大的基建领域，预计 2017 年新增钢铁需求 1150 万吨左右。 2）供给端做减法。新疆供给侧改革目标三年去产能 700 万吨， 16 年关停 90 万吨，后续三年疆内钢铁产能进入加速下降。 3）产能利用率超过 100%。 2017 年新疆高炉产能利用率有望从目前的 36%大幅回升至超过 100%，接近 2007 年的高景气水平，新疆钢铁行业盈利将大幅改善。　　后续摘帽 旺季涨价 业绩催化，继续看好公司未来股价空间。 八钢是疆内市占率 45%以上最大钢铁龙头，吨钢市值行业最低。 1）摘帽在即。 16 年通过剥离亏损南疆资产、相关方援助以及自身管理改善，全年确定性扭亏，且年末净资产为正。 2） 进入 4 月，新疆地区气温逐步回升，钢铁需求旺季启动，旺季涨价可期。 3）业绩催化。预计 2017 年公司接近满产，生铁、粗钢产量同比增 90%以上；测算吨毛利、吨净利将分别达到 400 元、 160 元以上，总净利润 12 亿元以上。　　盈利预测&投资建议　　盈利预测维持不变，预计公司 17、 18 年实现归母净利润分别为 12.24 亿元、 16.06 亿元；对应 EPS 分别为 1.60 元、 2.10 元；对应 PE 分别为 5.1倍、 3.9 倍。维持“买入”评级。　　风险提示　　新疆 1.5 万亿投资不达预期；疆内去产能不达预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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