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研报日期:2015-12-02
事件:近来《天津临港经济海洋工程装备产业发展思路不行动方案发布》,根据方案到 2020 年末,临港将培育 10 家以上具有较强自主创新能力的科技型船舶和海工龙头企业集团。整个经济区以“打造高弹性,可持续,具有临港特色和竞争力的海工装备产业集群”为产业目标。 投资要点: 产业集群增加协同效应。 包括日本心溢新型钢格板生产基地,三一海洋重工海工装备研发制造基地等都将落户该经济区。整个产业区将划分为海洋油气开发装备板链,海洋油田服务装备板链等八大板链体系。海工产业集聚区的打造有利于形成产业集聚效应,降低成本,增加互相之间的协同效应提高盈利能力。同时,后续相关扶持海工行业的政策有望落地,政策暖风频吹体现了国家对于海洋油气开发的重视程度。海工行业不仅是中国制造 2025 的重点领域,也是开发南海深水油气的必要保证。 深水装备梯队初步建成,演绎未来深水故事。公司目前已有“海洋石油 201”,“海洋石油 286”,“海洋石油 289”和“海洋石油 291”等深水工作船等入列服役,同时公司近 5 年来还引入了 17 台深海水下作业机器人。其中“海洋石油 201”在荔湾 3-1 项目中海管铺设深度达到 1500 米,为公司积累了深水相关项目的经验。根据我们的测算,未来 3-5 年内国内外深水海工相关市场有望达到 74 亿元左右的规模。由于之前这一块对于公司来说基本上处于空白,随着项目经验的积累和深水技术储备的增加,这一块新领域将给公司的业绩带来更多的增长可能性。 维持“推荐”评级。 我们预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.62 元、 0.51 元、 1.17 元。基于未来公司海工业务将在立足浅海及陆地市场的同时,通过合作等方式储备深水技术,进军深水领域,扩大国际市场份额,我们给予 2016 年 25 倍 PE,目标价 12.75 元,给予“推荐”评级。 风险提示:原油价格企稳慢于预期导致中海油投资开发波动的风险;深水开发受制于地缘、政治、技术等因素而进度放缓戒出现重大事敀的风险;国际市场份额拓展低于预期的风险;汇率波动对项目运营产生影响的风险。 今日最新研究报告
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