从长远看，海螺最悲观的合理股价，估计在26元左右。我是这样想的：三季度单季可以认定是整个水泥行业盈亏平衡点，这样的情况不可能月复一月地持续下去，否则明年将有至少10%以上的水泥企业倒闭破产。中国建材工业经济研究会会长刘长发的文章中指出：在未来15-20年，有2/3以上的企业要退出市场。即每年平均退出4%左右，如果谁都不愿意退出，那么大家一颗树上吊死，水泥价格继续运行在盈亏平衡点附近甚至再向下。利润在盈亏平衡点以下的行业是不可持续的，事实上也不可能长期如此。基于此，悲观估计，水泥行业假如继续过度竞争，水泥价格在低位徘徊，那么也应该在行业毛利率在8%-10%才可以维持，也就是在目前基础上，水泥价格再涨20-25元左右才更合理。在行业低潮，最悲观的现在，海螺应该估25倍市盈率（不计主营以外的盈利），三季报单季海螺的利润基本上来自水泥行业，没有象一二季度那样卖出股票产生利润，三季报每股收益0.26元，此季行业刚好盈亏平衡，那么海螺估25*0.26*4=26（元）。当行业处于更合理、更正常的低利润率状态下，即行业毛利率8%-10%，即三季度均价基础上水泥价格再涨9%，水泥涨22元每吨。那么此时，海螺的一年每股收益将是0.26*4*（1+22/28）=1.857(元)，按15倍市盈率计算约等于28元。

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