研报日期：2016-10-27

　　鼎立股份(600614)　　投资要点：　　事件：2016 年10 月26 日晚，公司发布2016 年三季报。前三季度公司实现营业收入16.81 亿元，较上年同期增29.47%；归母净利润1.96 亿元，较上年同期增178.12%。　　三季报业绩符合预期，预计全年业绩较大增长。前三季度营收、净利润符合预期。公司已完成军工和环保为主线的战略转型，拟收购成都宝通天宇进一步巩固军工主业基础，业绩有望保持持续快速发展。考虑军工产品具有四季度集中交付、确认收入的特征，我们预计公司全年业绩会有较大增长。　　公司收购项目按计划推进。日前，公司已经就收购成都宝通天宇股权比例调整、收购支付对价方式调整、交易价格调整事项向河南国防科工局进行了补充说明，收购事项按计划推进。宝通天宇主要从事射频及微波组产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于国防军工、地空通信、卫星导航和空管电子等领域。未来3 年，宝通天宇业绩承诺不低于3000 万、5800 万、8500 万。标的公司在军用电子产品中的生产和研发能力有利于提升公司在军工业务领域的产品宽度和竞争力，有望为公司未来军工领域提供巨大利润空间。　　坚定布局“军民融合”。继收购已进入业绩高速增长期的民参军标的洛阳鹏起之后，公司坚定布局“军民融合”，再次收购成都宝通天宇，加码军工意图明显。未来公司将业务范围拓展至涉军工的射频及微波装备制造领域，在军工钛合金锻、铸造 精密加工 激光焊接 军工电子产业链上游形成协同效应，增强军工业务整体装配能力，为军工主业奠定基础。　　持续优化产业布局，继续看好军工外延扩张。我们认为公司不断推进战略转型，调整、优化产业布局，军工业务将作为公司的主要方向。目前公司经营发展态势良好，环保业务将为公司未来提供稳定的现金流。若收购顺利，公司将初步建立涵盖军工钛合金及射频微波系列产品的军工业务体系，洛阳鹏起与收购标的有望为公司带来军工产品的短中长期业绩的持续爆发。同时，公司存在较强的外延扩张基因，据公司9 月30 日投资者说明会，未来将围绕军工这一主题逐步开展相关工作。我们强烈看好公司在现有布局基础上，继续进行军工领域的外延式资本运作。　　盈利预测与投资建议。我们预计2016-2018 年EPS 分别为0.18、0.19、0.21元。考虑到公司在军工行业的积极布局和巨大的成长空间、以及未来剥离巨亏资产的可能性，结合未来盈利预测及收购标的业绩承诺，参考类比公司平均估值67 倍，给予一定的估值溢价，2016 年给予公司80 倍PE，上调目标价至14.4 元，维持“买入”评级。 今日最新研究报告

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