研报日期：2016-01-18

　　事件：　　嘉宝集团(600622.CH/人民币 12.31, 买入)公告： 为探索轻资产发展模式，进一步增强资产综合运作能力，积极培育新的利润增长点，经公司研究， 公司拟安排下属全资子公司上海嘉宝实业集团投资管理有限公司出资人民币 4.5 亿元投资上海光翎投资中心 。　　该有限合伙人认缴出资总额为人民币 32 亿元，上海光妍投资中心（有限合伙）认缴 23 亿元合伙企业财产份额（作为优先级有限合伙人），占 71.873%，宜兴光控和上海嘉宝实业集团投资管理有限公司分别认缴 4.5 亿元合伙企业财产份额（ 均作为权益级有限合伙人），分别占 14.062%。　　上海光翎投资中心将上述全部出资投资于大宁项目位于上海市闸北区沪太路 319 街坊 87 丘地块的商业办公项目。　　点评：　　首例地产基金项目落地， 积极探索轻资产模式转型。 公司以 4.5 亿元通过认购上海光翎投资中心（ 有限合伙） 基金的 14%的 LP 份额投资沪太路商办地产项目，基金总规模为 32 亿元，是公司继续贯彻执行“一业为主、适度多元；本土做强、逐步向外”基本战略的重要体现，也是公司为探索轻资产发展模式，积极培育新的利润增长点的表现。 此次合作有望正式开启公司从房地产重资产模式向轻资产模式的转型之路， 通过“轻重并举”的模式，实现更高的投资回报率。　　牵手光大安石开展资管合作， 共同管理房地产基金。 公司前期拟通过定增引入光大系作为战略投资者探索房地产金融（发行价格 10.81 元/股） ，实施后光大系将合计持有公司 13.75%的股权，目前已顺利过会。此次双方共同投资上海光翎基金将充分发挥光大控股的房地产金融优势，基金合伙人中， GP光控浦燕和 LP 宜兴光控（ 14%）均为光大系全资控股公司，而 GP 光控浦燕将委托嘉宝子公司奇伊投资和光控安石共同就基金的业务、经营以及基金投资组合的管理等事项提供咨询服务并支付投资管理费，两者按 50%： 50%的比例分享上述投资管理费，而光大安石是光大控股旗下的唯一房地产资产管理平台，也是国内房地产基金行业的龙头。　　房地产金融发展元年， 定增如期过会， 稀缺标的重申买入评级。 随着近期中央经济工作会议鼓励大力发展住房租赁市场（ REITs），以及住房公积金制度改革方案提出设立公积金银行和大力发展资产证券化产品（ MBS）， 预计2016 年将是房地产金融发展的元年。而公司牵手国内房地产基金行业龙头——光大安石，精准卡位正在迅速崛起的房地产资管行业， 有望形成“地产开发 资本运作” 联动的房地产基金模式，正如我们此前在行业深度报告《 迎中国房地产大资管时代——房地产基金管理行业研究》 中指出，公司进军房地产资产管理领域空间巨大，在 A 股具有稀缺性的特点，重申公司买入评级。 今日最新研究报告

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