研报日期：2016-01-20

　　大众公用(600635)　　公用事业和金融创投齐头并进　　公司主要投资经营城市燃气、城市交通、环境市政、金融创投四大板块。 城市燃气业务受益于燃气价格调整， 毛利率有所提升；参股的大众交通为公司提供稳定的投资收益。污水处理业务规模逐步扩大，同时价格也有上升空间；创投业务逐步进入收获期，为公司业绩增长的带来重要支撑。　　H 股发行推进中　　2015 年上半年，公司启动了在香港发行 H 股的工作。 2016 年 1 月12 日， 中国证监会核准公司发行不超过 500717713 股境外上市外资股。完成本次发行后，公司可到香港联交所主板上市。 赴港上市有利于公司立足上海走向全国，有利于公司更方便地实行收购兼并，对公司股权投资业务也有一定的推进作用。 本次发行上市尚需取得香港联交所的批准。　　投资建议　　未来六个月内，给予“谨慎增持”评级。　　我们预测 2015-2016 年每股收益为 0.18 元和 0.20 元，对应的动态市盈率为 38 倍和 34 倍，公司估值略高于行业平均估值。我们认为，大众燃气、大众交通和已营运的市政项目经营上相对稳定，污水处理和金融创投业务具增长空间；天然气价改有利于燃气板块盈利水平的保持，同时环境板块污水处理价格也具有上升空间。给予公司“谨慎增持”评级。　　风险因素　　定价政策风险、 投资收益占比较大的风险、 安全生产风险、 金融创投业务投资风险。 今日最新研究报告

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