研报日期：2016-05-03

　　东方明珠(600637)　　重大资产重组落地 公司业绩稳健增长。 2015 年 11 月，公司完成了百视通新媒体股份有限公司换股吸收合并上海东方明珠集团股份有限公司，以及发行股份并支付现金购买五岸传播、尚世影业、文广互动、东方购物。 重组结束后，公司成为上海文广集团（SMG） 统一的产业及资本平台。 2015 年， 公司总体业绩增长稳定，与资产重组调整后的各项指标相比，公司实现营业收入 211.26 亿元，同比增长 35.53%，实现归属于上市公司股东的净利润 29.07亿元，同比增长 26.10%。　　三大板块齐发力 构建互联网媒体产业生态闭环。 重组结束后，公司拥有“内容、渠道与平台、传媒娱乐相关服务”三大业务板块，并确立了以强大的媒体业务为根基，以互联网电视业务为切入点，全力构建覆盖线上线下的泛娱乐产业平台， 通过包括“内容、渠道与平台、服务”在内的互联网媒体生态系统， 为用户提供影视内容、游戏、购物、娱乐旅游等全方位泛娱乐服务，打造最具市场价值和传播力、公信力、影响力的新型互联网媒体集团的发展战略。 现如今，公司已经初步构成以互联网电视为核心、在数字营销、游戏、电视购物、文化娱乐旅游等细分领域取得领先优势的互联网媒体生态系统的闭环。　　内容建设： 强化 IP 创新 构建以内容为核心的全产业链布局。 优质的内容资源是企业获取流量的重要因素，因此公司在全面对接 SMG 内容资源后， 通过不断强化 IP 创新及内容产业链建设， 努力打造中国互联网媒体电视端、移动端的内容库。 目前， 公司版权库拥有的优质内容产品累计超过 120 万小时。在行业中处于领先地位。除此以外， 公司也依托控股股东 SMG 强大的资源优势，与 SMG 下属其他各业务板块进行广泛的协同合作，强化影视内容 IP创新、 内容衍生及产业链运营能力。　　渠道及平台建设： 完善多屏互动渠道布局 合作推进云平台建设。 在渠道建设方面，公司确立并实施了“ 2B 2C 双布局，大屏 小屏共运营”战略。 在大屏 2B 格局上，形成电信运营商渠道与有线网络运营渠道双管齐下的安排。而2C 方面， 则逐步形成电视大屏与移动终端同时发力的状态。 小屏移动端， 公司发布 BesTV 移动客户端，并实现影视直播点播、视频购物、游戏、媒体社交、互联网广播、财经服务、支付、应用商店八大功能。截止报告期末，移动终端日活跃用户数超过 100 万。 在平台建设方面， 公司通过与亚马逊和网宿科技合作， 有序云平台建设， 建设“互联网 ”战略转型技术引擎。　　服务建设：紧抓四大业务 实现流量变现。 在如今“信息过载”的时代，想单纯通过优质内容变现已经十分困难，因此公司结合自身情况， 确立了用优质内容吸引流量、通过服务获得流量变现的竞争策略。目前公司布局有数字营销与广告、视频购物与电子商务、游戏业务、 文化娱乐旅游与文化地产四项服务。未来， 公司将把这些服务与自身优质 IP、内容相结合，努力打造上下游产业链联动的流量变现模式。　　盈利预测。 在未来，公司将继续以强大的媒体业务为根基，以互联网电视“大屏”和移动终端为切入点，构筑以互联网电视为核心的互联网媒体生态系统闭环。 我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 1.22 元、 1.47 和 1.77 元。再参考同行业中， 湖北广电、 歌华有线、 天威视讯 2016 年 PE 一致预期分别为 20.65、 26.00、 29.20 倍，我们给予公司 2016 年 25倍估值，对应目标价 30.50 元。给予买入评级。　　风险提示。 大盘系统性风险，公司新媒体布局可能不及预期。 今日最新研究报告

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