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研报日期:2017-05-12
爱建集团(60063) 广州产投基金拟要约收购公司 30%股份, 力图提升公司盈利能力:1) 华豚企业与一致行动人广州基金国际前期已增持公司股份至5%,本次推出要约收购计划超市场预期,同时彰显华豚及广州国资系坚定入股公司的决心。根据公告, 本次收购目的在于提升公司盈利能力,收购方表示华豚集团、汇垠天粤等均在金融、地产及相关领域具备资源优势, 各方有意共同推动公司发展。 2)公司定增前期获证监会批复,若成功实施,均瑶持股比例将达到 17.67%,且均瑶公告计划未来 12 个月内增持公司股份不低于 3%。 我们认为,当前时点公司股权结构变动具有不确定性,但各方均强烈看好公司价值, 且致力于推动公司发展,因而短期利于公司市值进一步上涨。 各方坚定增持, 充分印证我们提出的公司金控平台价值大幅低估:1) 我们曾领先市场提出公司有望打造时代领先的金控平台,旗下信托、租赁、证券、财富管理、资产管理、资本管理等金融牌照种类齐全,兼具稀缺性 成长空间,公司整体市值被大幅低估。 目前,均瑶集团、华豚企业、广州产业投资基金及其他机构投资者均坚定增持公司股权,充分印证公司金控平台投资价值显着。 2)短期而言,公司信托、租赁业务有望开启高增长,长期而言, 在公司治理改善 资本金补充到位后, 证券、财富管理及投资等各线金融业务均有望实现快速发展, 带动整体业绩持续突破。 一季度业绩稳健,信托规模高增长及多元金融业务支撑未来增速:公司一季度收入达到 3.97 亿元,同比增长 34.4%,其中, 手续费及佣金收入 2.78 亿元,同比大幅增长 78%,主要受益于信托管理规模高增长, 2016 年末爱建信托管理资产规模提升至 1966 亿元,较年初大幅增长 108.4%, 预计未来将进一步支撑业绩增速。 同时, 公司各线金融业务显着提升,租赁业务高速发展成为集团新的主要利润来源,前期投资精达股份有望获取靓丽收益,未来业绩值得期待。 投资建议: 广州产业投资基金要约收购 华豚企业举牌 均瑶定增过会并计划增持,公司股权受到资本市场强烈追逐,印证我们领先提出的公司金控平台价值受到大幅低估。未来,公司立足信托、租赁、证券、财富管理等金融主业,有望打造时代领先的金控平台。 预计公司 17、 18 年归母净利润分别为 10.98、 13.8 亿元, 对应 EPS 为 0.76、 0.96 元, 维持目标价为 20 元/股,对应 26.3 倍 17PE,维持公司“买入”评级。 风险提示: 1)信托业务受到监管政策影响; 2)金融业务协同低于预期[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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