国资为何频频举牌上市公司？2017年05月08日17:31 21世纪经济报道2016年凶猛的险资举牌潮退潮之后，2017年A股的举牌行为不再引发市场关注，这与过去两年重磅上演的“宝万之争”，前海人寿增持格力电器(31.680, -1.09, -3.33%)、南玻A(9.640, -0.33, -3.31%)等大剧，形成鲜明对比。不过，在今年波澜不惊的举牌潮中，一股暗流却在涌动。南方周末记者梳理发现，25家被举牌的上市公司中，共有8家公司的举牌者为国资背景，其中大多为地方国资，这在以往的A股市场并不多见。在这轮国资举牌潮中，低调更是其中一大特色。地方国资为何集中举牌上市公司？其资金来源是哪里，又投向了哪些公司？4月14日当天，上海爱建集团(14.980, 0.00, 0.00%)（600643.SH）也发布公告，称上海华豚企业和广州基金国际股权投资基金管理有限公司对其举牌。隶属广州国资委的汇垠天粤持有上海华豚33.33%的股份，广州产业投资基金管理有限公司100%控股汇垠天粤，汇垠天粤100%控股广州基金国际。多位关注中国股市和国企改革的业内专家均向南方周末记者表示，在以往无论是地方国资和还是央企，对上市公司进行举牌不是很常见。“在国有企业当中，同一个国资委控股的几个企业交叉持股，这种现象比较普遍，但是国有资本对民营资本进行举牌，在以前很少见。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对南方周末记者表示。一位接近广州基金国际的人士告诉南方周末记者，广州基金国际所属的广州产业投资基金管理有限公司以前也没有直接举牌上市公司的先例，“以前控股上市公司，主要以定向增发来实现”。而作为广州市国资委下属的投资平台，广州基金国际的自有资金则主要是政府基金项目募集而来。国企改制重组专家、天强管理顾问创始人祝波善告诉南方周末记者，国有企业在融资渠道和融资渠道上都有很大的优势，这也意味着国有企业在资本市场上对中小企业举牌，并不会出现资金不足的问题。上述接近广州基金国际的人士也直言，由于国有企业的性质，加上评级等级高，广州基金国际的融资成本要比民营的基金管理公司低很多。不过，资金充足、融资成本低，并不能成为国资举牌上市公司，尤其是民营企业的原因。董登新认为，国资举牌上市公司，不排除地方政府为了让国有资产保值增值，将资产在资本市场上运作的可能。3、师出“混改”之名和很多举牌股一样，上市公司被国资举牌后，股价一般会有一个短期上扬，这也是投资者盯着举牌概念股的重要原因。同时，相较于险资，很少使用杠杆的国资，也显得更为安全一些。但并非所有的上市公司都对国资抱着开放的态度。南方周末记者查询上述8家被举牌上市公司的公告发现，其中一家明确表示并不欢迎国资的入局，一家也因国资的出手使得其股权争夺战变得越发复杂。巧合的是，这两家公司的举牌方在举牌目的上都提及了为国有企业混改探寻新的模式。另一家抛出“混改论”的举牌方是上海华豚企业及其一致行动人广州基金国际。与青岛汇隆华泽类似，这起举牌，也陷入了上市公司的股权之争中。广州基金国际在给南方周末记者的回应中表示，上海国有老企业集中，而广东社会资本集中，本次增持除了看好爱建集团的发展外，“更重要的是响应《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》有关精神，为沪、粤两地的国企混合所有制改革与社会资本的有效结合探索出一种崭新的模式”。但是，不少业内人士看来，有些举牌的混改跨度太大。比如，青岛汇隆华泽的母公司青岛全球财富中心开发建设有限公司是一家在青岛市崂山区内从事土地开发建设和投资的国有独资企业，而天目药业则是一家医药健康领域的上市公司。作为一家基金投资公司，广州基金国际对爱建集团的举牌，也被多个分析机构认为是看中了爱建集团所持有的信托、证券和租赁牌照。上述接近广州基金国际的人士也向南方周末记者直言，根据广州市政府给他们的定位，实际控制人广州产业投资基金管理有限公司是一家以股权投资为特色的金融控股集团，按照规划，要做一个包含更多金融业务的金融控股集团。中国政法大学研究生院院长、破产法与企业重组研究中心主任李曙光则表示，作为国企混改的一个方面，举牌上市公司对于国有地方公司的治理结构、规范经营、企业品牌有一定的影响。但被举牌的上市公司，也要与它的实体经济主业有契合度，战略投资条件需要成熟。此外，除了国企和国企下属的投资平台直接出手外，地方基金股权投资平台的强势介入，也值得关注。最为典型的便是上海华豚及其一致行动人广州基金国际对爱建集团的举牌。广州基金国际的实际控制人广州产业投资基金管理有限公司便是广州市国资委直属的投资和基金管理平台。在该公司的简介中，该公司共有三大业务板块，其中股权投资业务板块的一大业务，就是在TMT、大健康、先进制造等领域，寻找有价值的项目进行投资，最终以股权转让、企业并购等方式获取资本增值退出，实现再循环投资。与此同时，该公司也与多家市属国企成立了混改基金。不过，虽然该产业投资公司的业务涉及对国企混改基金的管理，但是此次对爱建集团的举牌，与国企混改并无多大关系。上述接近广州基金国际的人士就直言，“我们自己的解读，跟这次举牌没有关系”。

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