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研报日期:2016-03-03
*ST乐电(600644) 事件: 3 月 1 日晚,公司公布了《 2015 年年度报告》。 2015 年度,公司完成发电量 5.01 亿千瓦时, 同比增长 14.74%;完成售电量22.92 亿千瓦时, 同比增长 10.20%;完成售气量 10724 万立方米,同比增长 7.20%;完成售水量 2666 万立方米, 同比增长 7.39%;公司实现营业收入 165,491.74 万元,比去年增长 7.48%;净利润12,664.90 万元,去年同期为-183,838.25 万元;归属于上市公司股东的净利润 11,551.67 万元,去年同期为-113,931.49 万元。 点评: 推进乐电天威破产和沫江煤电公司资产处置进程,业绩反转确立。2014 年,公司旗下的的乐电天威和沫江煤电分别亏损的 17.41 亿元和 1.79 亿元,导致归属上市公司股东净利亏损 11.39 亿。 2015年 3 月乐电天威,进入破产清算程序,预计未来不会拖累公司业绩。 同时,公司加快沫江煤电公司政策性关闭后续资产处置、人员安置进程, 2015 年大幅减亏至 4,199.47 万元。 另外, 公司与保变电气、进出口银行达成和解协议,转回预计负债 5865.89 万元;沫江煤电公司收到政策性关停政府奖补资金 1600 万元。以上两项增加当期营业外收入。 自有发电装机增加,发电量和售电量大幅增长。 公司发售一体化,年利用小时数高,自由发电量和总售电量增幅明显。公司自有和控股拥有的发电站装机容量为 10.7935 万千瓦(均为水电站, 占电网内装机总容量的 19.89%) ,同比增加 2.05万千瓦,发电量为 50136万千瓦时,同比增加 6440 万千瓦时,年利用小时达 4645 小时。全年新增电力客户 19080 户,装见容量 27.87 万千伏安,其中大工业客户新增负荷 2.85 万千伏安,增加售电量 4487 万千瓦时,储备负荷 3.39 万千伏安。着力加强需求侧管理,增加售电量 1999 万千瓦时;恢复生产负荷 3.7 万千伏安。 天然气业务同比下滑 4.4%, 自来水业务同比增长 17.39%。自来水业务由于售水量、售水均价以及安装户数同比增加,使得自来水业务收入同比增长 17.10%。 公司努力拓展周边乡镇供气、供水市场,积极支持并加快政府项目和棚改工程建设,提高市场份额,增加覆盖率和市场占有率。全年天然气业务新增 24343 户,安装 19940 户,营业总户数 255189 户;自来水业务新增 21045 户,安装 15163 户,营业总户数 149681 户。 参股四川晟天与 SUNPOWER、苹果等合作投资低倍聚光太阳能电站, 业绩弹性较大。 公司参股子公司四川晟天(占比 21.60%)将与 Apple 合作,建设位于四川红原县和若尔盖县的 20MW 高效光伏电站,当两个项目完成后,将由四川 天和 Apple 共同拥有,其中四川晟天占比 56%, Apple 占比 44%的方式合作。 随着未来电站的持续开发,公司业绩弹性较大。 首次覆盖,给予“推荐”评级。 不考虑增发摊薄等因素, 我们预计公司 2016-2018 年, EPS 分别为 0.267 元、 0.343 元和 0.456 元,分别对应 28.36 倍、 22.11 倍、 16.62 倍 PE。 考虑到公司未来业绩不受乐电天威和沫江煤电拖累,自发水电替代外购电量空间大,以及参股光热电站业绩弹性较大, 首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 销售电价下调风险; 发电量不及预期; 参股公司电站进度不达预期; 天然气和自来水业务推进不及预期。 今日最新研究报告
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- 1 继续买入啊,现在乐电的所有参与人皆是亏损户(乐山电力600644)
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- 3 周五登陆了上交所路演中心,给公司提了四个问题,看看乐电领导今天如何答复!周六周日
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