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研报日期:2017-04-07
陆家嘴(600663) 事件:公司年报披露16 年业绩,全年实现营业收入128.07 亿元,同比增长69.29%;扣非后归母净利润21.57 亿元,同比增长19.21%;每股收益0.79 元,同比增长22.29%。 业绩表现突出、高分红预案先行:1))ROE 提升至接近20%:16 年公司ROE 为19.39%(15年为14.62%)。2)拟10 派3.94:公司2016 年派息预案为拟向全体股东每10 股分配现金红利3.94 元(含税),分红总额占归母净利润的比例连续维持在50%。3)截至2016 年末,公司其他流动资产总额达到87.03 亿元( 236.89%),由于将陆金发业务纳入并表,公司采用公允价值计量的资产余额达179.7 亿,上年对利润贡献达到7.9 亿元。 地产收入占比下降,业务及净利润贡献趋向多元化:1)住宅结算大增:公司16 年实现房地产销售结算56.16 亿,其中各类住宅物业实现销售收入近42.27 亿元,同比增长155.9%。2)地产销售规模减少:公司16 年住宅物业累计合同销售面积超10 万方(15 年为24 万方),合同金额超34.6 亿(15 年为60 亿),去化率近100%(15 年95%),销售规模比上年大幅减少。 扎根核心商业圈、租金上升稳健:1)2016 年,公司长期在营甲级写字楼16 幢,总建面超115 万方,均位于陆家嘴核心地段。成熟甲级写字楼的平均出租率约为97.5%,平均租金达7.64元/平方米/天( 10.1%);2)2016 年,公司在营陆家嘴附近商铺物业总建筑面积超过10 万方,出租率均超过99%。 土储优质潜力大、积极布局一、二线:截至2016 年底,公司地产项目在建总建面262.2 万方,土地储备98.5 万方,其中位于上海土地储备28.7 万方(超82%位于陆家嘴金融贸易区)、天津3.8 万方、苏州66 万方。同时,公司拟在新兴区域开发投资多个项目,并布局苏州市场,包括:1)前滩国际商务区:总建面45 万方,总投资100 亿,旨在复刻陆家嘴;2)陆家嘴御桥科创园:总建面120 万方;3)收购苏州绿岸:公司12 月公告重大资产收购,即拟以85.3 亿收购苏州绿岸并获得苏州权益土储总建面103 万方,以苏州作为陆家嘴从上海迈出去的第二站。 国企改革适潮流、地产金融双驱动:公司成功现金收购集团“陆金发”88.2%的股权,一举获得证券、信托、保险三张金融牌照。16 年,金融板块贡献营业收入18.2 亿元,占公司营业收入总额的14.21%,对利润总额的的贡献率达到16.12%。 投资建议:公司深根陆家嘴核心地段的经营性物业不可复制性,外加质地优良的一、二线土储注入,让我们相信公司的业绩增长会兼具稳定和持续。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.06 元、1.28 元和1.56 元,对应停牌期股价PE 倍数为21.3X、17.6X 和14.4X,给予“买入-A”评级,6 个月目标价44.0 元。 风险提示:毛利下滑,租赁收入不及预期。[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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