研报日期：2016-03-23

　　陆家嘴(600663)　　陆家嘴(600663)今日公告2015 年报，主要内容如下：2015 年度公司实现营业收入56.31 亿元，同比增长10.05%，净利润19 亿元，同比增长18.64%；净利润率33.74%，同比上升2.44 个百分点，EPS 1.02 元。其中第四季度单季实现营业收入14.03 亿元，同比减少22.8%，净利润7.73 亿元，同比增长25.76%；净利润率55.12%，同比上升21.28 个百分点，EPS 0.41 元。　　营收增速放缓，盘活资产支撑利润上行。公司2015 营业收入同比增长10.05%，净利润同比增长18.64%。公司营收放缓主要原因在于持有业务稳定增长但销售业务结转略有下降；公司今年净利润明显提升，主要原因在于积极盘活非核心区域的零星资产，投资收益上升明显。　　销售业务反转增强业绩弹性。公司积极布局销售型物业开发，2015 年末预收账款同比增长304%，销售商品提供劳务收到的现金同比增长70%，销售业务良好表现增强了公司业绩弹性。 　　负债水平可控，拟发债缓解短期偿债压力。报告期末，公司资产负债率为69.04%，近年来有所提升但处于可控状态；净负债率水平较低，仅为16.83%。由于商业地产开发资金需求量大、回笼速度慢，公司短期偿债能力承压，货币资金/（短期借款 一年内到期长期负债）的比例为0.25，公司拟发行50 亿元公司债券缓解短期偿债压力。　　陆家嘴集团实力雄厚，国企改革初露端倪。公司大股东陆家嘴集团是上海市浦东新区国资委旗下全资子公司，也是上海迪士尼中方出资人上海申迪的大股东。公司是陆家嘴集团旗下唯一上市平台，公司公告称浦东国资委正筹划与公司相关的重大资产重组，国企改革初露端倪。　　发布高送转方案，彰显发展信心。公司发布2015 年利润分配预案，目前已获董事会审议通过，拟按每10 股派息5.08 元，并送红股8 股。高分红、高送转的利润分配方案一方面表明公司注重对股东的长期稳定回报，另一方面也彰显了公司对未来发展的高度信心。　　投资建议：公司业绩稳定性强，销售业务增强业绩弹性，同时受益国企改革、迪士尼概念。预计2016 年、2017 年EPS 分别为1.13 和1.46元/股，对应当前股价PE 为34.22 和26.42 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：商办市场转向、销售物业结转不畅、重组不确定性 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。