大商的股权结构极不合理，这是制约大商发展的最大障碍，但同时也是每个投资者的机会，对野蛮人来说更是大机会。大股东持股16%，他一定会想办法增加股权，继续增持是可能的，我们可以看到，自股灾以来，大股东持股数量已经翻倍。但增持有个前提，股价必须低并且要有钱，假设大股东能接受的最高价为40元，再增持10%，就需要10亿元，这个钱他未必出得起。增加股权的另一方法就是增发，增发的资产评估值大体可以是个定值，那么大商股价越低大股东越高兴，但联想13年的重组失败，大股东不可能不小心，何况有了安邦这位财务门神。可以说增发增加控股权的难度非常大，除非集团做出大的让步。总结如果在散户和集团之间来说，股价越低，大股东越高兴，他的机会就越多，散户利益被剥夺的可能性就越高。大股东有没有可能不再关注股权呢？这几乎不太可能，过去一年大股东的频繁增持恰恰说明上市公司对其及其重要，为什么这么重要？因为集团的发展全是仰仗上市公司，剔除了上市公司，大商集团什么都不是，上市公司是集团的造血机器，要是没有上市公司，集团根本发展不起来。我们可以观察到集团层面也在转型，转到上游去，转动供给侧去，这个应该是从13年重组失败后老牛意识到的，因为最近几年集团层面的零售端开店再放慢脚步（新疆友好不算），这几年零售端开店都是在上市公司这边，其实集团的零售端店铺没啥像样的资产，不值一提，集团可以名正言顺的说我最近几年在努力避免同业竞争以上市公司发展零售端为主，其实他自有内心的小九九，他想将上市公司作为未来集团产品的销售终端，当然现在也是销售终端，集团转到产品生产供给层面，销售在上市公司的零售店铺里，既有的成型方案就是收购澳洲农场、法国酒庄、参股奥大利亚食品公司，然后将这些产品在上市公司的庞大店铺里销售，这种特殊的供货、进货、销售关系，足矣保障集团的利润，但可能对上市公司不利，集团的那些东西也就在上市公司里卖卖，上其他地盘上卖可就没人那么照顾了。安邦投资大商已经一年，因为安邦的介入，十大股东持股集中度也越来越高，加上一致行动人已经逼近60%了。（放个马后炮，险资今天这种局面，我在15年安邦举牌大商前几个月就谈论过此事，像大商质地优越的公司一定会被大机构看上。险资不是只有安邦，会有越来越多的保险机构参与到质地优越公司的股权争夺中，最可怕的是，保险资金年复一年的增加，现金流会持续灌输到A股中。）安邦进入大商的目的让我反复修正自己的观点，最新的思考结论是：安邦可能会参与到大商的运营中，虽然安邦没有做零售的经验和实力，但他可以联合别人一起来经营，当然集团肯定不愿意安邦来染指大商，但这恐怕不是集团能够决定得了的。安邦如果联合别人一起运营大商，那么肯定不是仅仅运营大商一家公司这么简单，一定会产生零售变局，比如由安邦撮合线上互联网落地，比如由安邦来撮合区域内的零售整合，无论如何这些设想都可极大的拓展安邦的金融业务。财务投资大商是安邦的底线，以大商的优质，安邦这比投资最次也亏不了。那么其他机构比如宝能系是否也可能参与到大商这盘棋里呢？答案是非常可能，宝能系投资了合肥百货，早期也是1%左右的持股，后来大幅增持。目前前海持有大商1%左右的股份，而大商股份资质简直比合肥百货好太多了，大商PB、ROE 、利润、分红、股权结构等特征都符合被险资举牌潜质，所以宝能不可能看不见。一旦大商股权争夺有第三方力量进入，那么集团层面的压力将非常大，将会主动做出退出大商股份的准备，因为它们心知肚明，在这些候选者里，最先被投资者抛弃的就是大商管理层，大商管理层常年漠视中小股东，常年与上市公司的关联交易被投资者诟病，常年处于是非讨论之中，霸占上市公司资产、关联交易、内部人控制、利益输送这些关键词一直出现在人们的讨论中。可以肯定的说大商管理层在整个资本市场下留了非常差的印象分，不尊重投资者，不尊重资本市场这些的苦果一定会让其付出代价。这种状况似乎与万科的王石异曲同工，但也仅仅是似乎，要是真的这么对比，这是对王石先生莫大的侮辱。对我们股东而言，我们也寄希望于类似平安之于家化、宝能之于南玻、安邦之于远洋 的强势力量进入。只有如此才能将上市公司重新拖回高速发展的轨道，只有如此才能保护上市公司利益。以上市公司的优质而言，这种力量一定已经存在于我们周围。加油！大商的中小股东们！$大商股份(SH600694)$

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