研报日期：2016-03-30

　　南京高科(600064)　　事件。 公司公布 2015 年年报。报告期内，公司实现营业收入 38.8 亿元，同比增加 18.2％；归属于上市公司股东的净利润 8.48 亿元，同比增加 39.1%.；实现基本每股收益 1.10 元。 公司分红方案是每 10 股派发现金红利 3.5 元（含税）。　　2015 年，受房产结转增加推动， 公司营收增加 18％；受减持参股公司投资收益增加影响，公司净利润增加 39％。 公司 2015 年年报披露：报告期内，公司荣境实现合同销售额近 30 亿元。公司房地产业务实现合同销售面积32.37 万平，增长 47.20%；实现合同销售额 376,863.78 万元，增长 54.85%。2015 年，公司医药板块在研品种 20 个，其中抗肿瘤品种 14 个；年内新获得临床批件 1 项，发明专利 1 项。 2015 年，公司旗下所投资的赛特斯挂牌新三板后顺利实现部分退出，实现投资收益 1702.18 万元。报告期内，公司投资的赛特斯、南京证券已成功挂牌新三板，优科生物、金埔园林也已处于上市进程中。公司投资的天溯自动化完成了第三轮融资，估值溢价了 3 倍。　　2015 年 9 月， 公司投资设立高科新浚、新浚投资企业、新浚一期基金。 2015年 3 月，公司同意旗下控股子公司臣功制药在新三板挂牌。 2015 年 6 月，公司共同发起设立健康产业并购基金。2015 年 7 月，公司拟以自有资金 5 亿元，以不低于 16.41 元/股价格回购公司股份。 2015 年 7 月，证金公司二级市场上参股公司 4.9%，对公司未来看好。 2015 年 10 月，公司承建南京经济技术开发区内相关项目。 2015 年 11 月， 公司新增土地储备权益建面 3.96 万平。2016 年是公司“ 转型推动年”，公司将围绕“ 大健康、大创投” 战略转型加紧布局。 2016 年，公司力争营业收入、净利润等指标都有新的增长。　　投资建议： 转型大健康和大创投，多个参股公司存在上市预期， 维持“ 买入”评级。 公司多层次股权投资平台形成，股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场，加快盘活存量。 我们预计公司 2016、 2017 年 EPS分别是 1.38 元和 1.68 元。截至 3 月 30 日，公司收盘于 15.49 元，对应公司2016、 2017 年 PE 分别为 11.2 倍和 9.2 倍。 除证金公司大幅买入公司股票外，企业已设立 5 亿元回购资金保驾护航。 我们认为公司孵化器业务架构齐全，属目前孵化器概念标的中估值最低（平均动态 58.8XPE），后期具备较强估值修复预期。 考虑目前该主题处于持续升温阶段， 给予公司 2016 年20XPE， 对应目标价 27.6 元， 维持对公司的“ 买入” 评级。　　风险提示： 行业面临加息和政策调控两大风险。 今日最新研究报告

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