注册制或明年三月瓜熟蒂落2015年11月23日 06:39 深圳商报 　　深圳商报记者 陈燕青　　周末市场传闻证监会[微博]主席钢上周五在听取推进股票发行注册制改革的意见时指出：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年3月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程，给企业明确预期。　　对此，英大证券首席经济学家李大霄[微博]等多位业内人士昨日对记者表示，目前未曾听说注册制明年3月推出，但IPO重启显示了监管层市场化改革的决心，明年推出的可能性很大。　　注册制改革　　有两大主要目标　　何为注册制？是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。它最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。　　机构普遍认为，注册制改革有两大主要目标：第一个就是通过解决供求的失衡，来解决高IPO价、高市盈率和高超募现象，正是因为上市的额度和规模管制，股票供求不平衡造成了这三高，注册制就是创造一个供求平衡的环境。第二个是通过减少审批环节去行政化，提高发行效率，减少权力的寻租。　　注册制不代表对企业完全不审核。华东一家券商投行人士表示，“监管层依然要审，但审核的是上市公司信息披露的完备性，要求上市公司必须清晰准确地披露应披露的信息，将可能遭遇的风险披露给投资者。注册制首先要有成熟的事后监管手段，一旦出现造假上市等要严厉处罚；其次要建立投资者索赔渠道，这样才能保护投资者利益；最后要实行严格的退市制度。”　　将使A股生态环境　　发生质变　　“长期以来，一些公司基本无营收，业绩差却始终不退市，折射出现有制度的尴尬。由于上市公司壳资源的稀缺性，一些小盘绩差股，经常成为各方竞相争抢的对象，这已经成了A股市场上一道独特的风景。”知名经济学家宋清辉对记者表示，要想避免这种现象，注册制推行才是根本之道。在注册制之下，只要符合证券法规定条件的公司就可以自行IPO，不需要证监会同意，只要按规定备案即可。在这种情况下，壳资源将贬值，部分垃圾公司最终会逐步被市场淘汰。　　英大证券首席经济学家李大霄指出，注册制实施之后应该会渐渐加大市场供应，但也应该会考虑到供求平衡。注册制推出将使中国股市的生态环境发生质变，只有遵守理性投资，价值投资的投资者才是安全的。http://d8.sina.com.cn/pfpghc2/201511/15/a12788c8e7ec4170b5ebaade4b133cf8.jpg　　一位不愿具名的上海券商分析师表示，“不管怎么样，从中长期看注册制实施后会给市场带来扩容压力，尤其是小盘股的供应将增加，最直接的影响就是小盘股平均估值的下滑，此外将导致绩差股的风险加大，毕竟面临退市压力。以往市场炒小、炒差、炒新行为将得到遏制，价值投资的理念有望确立，未来业绩和估值将成为股价主要驱动力量。”　　国泰君安(24.55, -0.04, -0.16%)宏观分析师任泽平上周在一个论坛上表示，注册制对于激发全民的创新创业活力，一定是利好，而且注册制的推出，将意味着机构投资者的黄金时期和散户投资者的结束。　　光大证券(25.13, 0.86, 3.54%)此前研报指出，注册制改革是体制结构的转变，对A股的行业结构偏好、投资结构、估值都将是巨大变革，这种变革甚至会影响到一级市场和上市公司本身的价值回归，也将会形成一个更为完善的退市机制。注册制的推行是发展资本市场的需要，也是整个金融改革的重要环节。改革后将会使得金融市场成为中国未来最大的资金池，也是创新型企业获得低风险加杠杆的机会。尤其是估值重新回归后，资产配置上将会重新回归到大量优质的标的上。创新型公司的上市机会将会使得经济向这些代表未来发展的企业和产业靠拢。

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