研报日期：2017-08-31

　　曲江文旅(600706)　　事件： 　　报告期内公司实现营业收入4.996亿元，较上年同期增加4.91%；营业利润5809.85万元，较上年同期增加15.32%，归属于母公司所有者的净利润为5069.55万元，较上年同期增加19.16%。　　投资要点： 　　业绩增长稳健，盈利能力提升。 报告期内公司营收增长较为稳健，但盈利能力较2016年快速提升，毛利率较去年提高了3个点， 净利率较去年均提高了5个点。　　酒店、 餐饮扭亏为盈， 楼观管理公司利润贡献较大。 上半年公司各景区主题活动推出不断，市场反应较好；楼观管理公司净利润同比增长87.5%，贡献占比远超10%； 受益于景区客流增加以及体制改革的影响， 酒店和餐饮业务实现扭亏为盈。　　华侨城入主，实际控制人变更为国资委。 华侨城通过对曲江文投进行增资并取得曲江文投51%的股份而间接持有上市公司51.66%的股权，从而国资委成为公司的实际控制人。　　多家巨头齐聚西安， 文旅项目争先落地。 万达、宋城演艺、华侨城、华强方特等先后试水西安文化旅游市场。 近期的西洽会签约文化旅游项目42个，投资额约726.2亿元。　　立体交通规划出台，打造国际文化、 古都文化。 大西安立体综合交通发展战略规划出台， 未来将形成国际文化交流轴、古都文化传承轴、科技创新引领轴三大南北纵轴， 沿线串联多个景点，交通辐射周边城市。　　给予“推荐”评级。 从公司层面上看： 业绩增长稳健，盈利能力提升，加上华侨城入主，后续可能存在资源整合的预期；从宏观层面来看：行业龙头纷纷布局，项目投资争先落地，交通枢纽逐步确立，西安旅游发展正处于黄金阶段。我们预计公司2017年至2019年EPS分别为0.36、 0.45和0.55，对应当前股价PE分别为54.9倍、 44.7倍和36.1倍。　　风险提示： 景区客流量不达预期的风险、项目推进缓慢的风险。[国联证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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