研报日期：2016-03-31

　　盛屯矿业发布 2015 年年报。 公司年报归属于上市公司股东的净利润 1.38 亿元，同比下降 7.82%； EPS0.09 元；值得注意的是， 2014 年公司商业保理业务实现营业收入 928.31 万元，净利润 543.03 万元。 2015 年该业务收入 3824.87 万元，净利润为 2548.93 万元。　　“三驾马车”齐驱动。 公司主营矿采选、金属产业链金融、综合贸易三大业务板块。 2015 年，矿采选业务收入 4.34 亿元，同降 7.01%；金属产业链金融业务收入 32.78 亿元，同增 623.76%；综合贸易业务共收入 29.49 亿元，同增 21.47%。　　金属产业链金融业务爆发式增长。 2015 年，公司金属产业链业务取得营业收入32.78 亿元，同增 623.76%；毛利达 2.23 亿元，同增 584.45%。 2015 年公司加快业务布局，向商业保理、设备融资租赁、黄金租赁等金融业务领域深度拓展，初步奠定金融服务领域行业先发优势，金属产业链业务收入已占到公司全部营收49%。　　把握先发优势，开辟业务“蓝海”。 公司目前金属产业链金融服务已步入快速发展期，在该领域已具备了一定的业务规模和市场占有率。公司将继续加快金属产业链金融服务业务的发展，发挥优势，争取更大业务版图。 2016 年公司整体收入计划目标为 120 亿元，其中金属产业链金融服务收入增长 100%以上、综合贸易业务和有色金属采选业务实现稳步发展。　　拟定增募 36.58 亿元，加注金属产业链金融业务。 此次定增募集资金将用于开展金融产业链金融服务，具体包括商业保理业务、供应链金融业务、黄金租赁业务、融资租赁业务、基于大数据的金属产业链金融服务信息化平台项目、海外金属供应链金融业务等项目。按照可行性方案，几块金融业务合计 2016-2018 年的净利润预计为 2.4， 5.4， 7 亿元左右。　　盈利预测与投资建议。 未来业绩增长点在于产业链金融业务的高成长性。 假设此次发行成功，总股本将从 14.97 亿股增加至 21.47 亿股。 按照增发后的股本，我们预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.12、 0.14 和 0.18 元/股，目标价 9 元，对应 2016-2018 年的动态 PE 分别为： 75 倍、 64 倍和 50 倍，买入评级。　　不确定因素。 金属价格风险，金属产业链金融综合服务拓展不达预期。 今日最新研究报告

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