研报日期：2017-04-10

　　天津港(600717)　　公司 3 月 23 日发布 2016 年年报， 全年实现营收 130.47 亿元，同比下降15.29%；实现营业利润 22.14 亿元，同比增长 6.50%；实现归母净利润 12.64亿元，同比增加 3.13%，对应 EPS 为 0.75 元，实现扣非归母净利润 12.46亿元，同比增长 4.47%。 营业收入下降的主要原因是 2015 年 6 月公司转让了两家贸易类子公司股权， 煤炭销售业务量及供油单价同比下降，共同影响销售业务收入下降。　　吞吐量稳步上升，装卸主业量价齐升　　2016 年公司完成货物吞吐量 37,583 万吨，较上年同期增加 1,715 万吨，增长 4.78%，其中：散杂货吞吐量 30,334 万吨，比上年同期增长 5.86%；集装箱吞吐量 717.8 万 TEU，比上年同期增长 2.09%。　　报告期公司实现装卸收入 61.36 亿元，较上年同期 58.25 亿元增加 3.11 亿元，增长 5.34%，占营业收入的 47.03%。 装卸主业毛利率为 43.7%，较去年上涨 1.32%。毛利上涨原因是装卸收入增长较好， 人工成本增长放缓、折旧费用同比略降带动毛利率提升。　　根据 2017 年 2 月公布的 《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案（ 征求意见稿）》， 7 月底前，天津港不再转运煤炭，转由张唐铁路经唐山港转运。 9 月底前，天津和河北所有集疏港煤炭一律由铁路运输，禁止柴油火车运输集疏港煤炭。“公路禁运”与去年治超新政的双重影响下预期 2017 年公司吞吐量同比去年将出现回落。　　资产交易解决同业竞争，天津港区唯一装卸上市公司　　为履行解过决同业竞争的承诺，公司控股公司天津港发展拟通过向公司出售全部装卸、物流业务的公司股权，并购买轮驳业务解决同业竞争问题。公司拟收购天津港联盟国际集装箱码头有限公司 40%股权、天津港集装箱码头有限公司 100%股权、天津港第二港埠有限公司 100%股权、天津港海丰保税物流有限公司 51%股权、天津港欧亚国际集装箱码头有限公司 40%股权以及其他相关权利； 同时， 公司拟向天津港发展或其指定方出售其持有的天津港轮驳有限公司 100%股权。　　资产交易完成后天津港将成为港区内装卸物流业务唯一上市公司，主业核心竞争力不断增强。期待通过进一步港口建设统筹，集中管理等措施发挥业务优势，实现协同发展，进一步提高公司业绩。　　多重战略利好公司发展　　京津冀协同一体化，良好区位优势，区域内协同合作不断加强。 2016 年公司与唐山港合作成立的津唐国际集装箱码头有限公司， 注册资本为 5亿元，未来 1 至 2 年内注册资本将达到 10 亿元，总投资规模达到 30 亿元。 公司将充分发挥集装箱枢纽港的核心优势，在支持唐山港开通集装箱航线、提升集装箱量的同时， 在集装箱业务方面形成互为支持、互为中转。打造环渤海集装箱枢纽港，增加经天津港中转的内外贸箱量， 提升港口经济辐射腹地区域、服务首都经济圈发展的作用。　　天津自贸区是中国北方的第一个自贸区，腹地辐射至京津冀甚至环渤海内各类要素资源，政策指引众多制度创新，推动贸易转型升级、 效率提升，拉动吞吐量、 实现客户聚集效应，扩大各类投资领域，吸引各类资本进入自贸区。港口是贸易活动的节点环节，预期伴随自贸区政策不断落地，港口内外贸货物吞吐量将不断增加。　　“一带一路” 战略上，公司现在拥有 3 条过境班列，分别是天津新港-阿拉山口班列、天津新港-满洲里-莫斯科班列、天津新港-二连浩特班列。天津作为中蒙俄经济走廊主要节点和海上合作战略支点及连接东北亚、辐射中西亚的铁水联运大通道，港口将成为重要投资贸易纽带，随着战略的深入，与沿路各国的合作将为公司带来新的活力。　　全球航运复苏迹象将带动行业回暖　　2 月 14 日开始 BDI 指数大幅反弹，波罗的海干散货运价指数(BDI)连续上涨， 3 月 29 日收报 1338 点，上浮 95.33%，创下了 2017 年 2 月以来的新高。运力最大的海岬型船日租金达到 18000 美元。此次 BDI 反弹主要原因是市场对于全年干散货市场供需预期乐观；同时今年前两个月进口铁矿石及煤炭量价齐升也是推动本轮 BDI 反弹的主要因素。上海航运交易所日前发布《 2016/2017 年水运形势报告》指出，随着世界经济与国际贸易的增速加快，将推动全球集运需求增幅继续扩大，预计 2017 年增幅为3%左右。航运回暖的环境下港口吞吐量也会随之上涨，有利港口航运板块的良好发展。　　长期受益雄安新区发展，津保铁路延伸腹地　　2017 年 4 月 1 日 ，中共中央、国务院决定设立河北雄安新区。这是以习近平同志为核心的党中央……[联讯证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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