研报日期：2016-08-31

　　佳都科技(600728)　　事件描述　　公司公告2016 年半年报，报告期内实现营业收入97449.5 万元，同比增长4.45%；实现归属于上市公司股东净利润74.51 万元，同比减少94.92%。　　事件评论　　业绩符合预期，全年向好预期不变。报告期内，公司营收略有增加，归属上市公司股东的净利润同比大幅下滑，主要原因系研发支出、计提所得税增加及少数股东权益变化等，其中公司2016H1 研发支出增加1058 万元，同比增加37.82%，是造成净利润大幅下滑的主因。分业务来看，智慧城市、智慧轨道交通、网络及云计算及IT 综合服务分别实现营业收入20445.5 万元、13205.9 万元、57421.5 万元及6094.4万元，同比分别增长-19.25%、77.18%、6.85%及7.16%。从公司过往业绩来看，其产品与项目的结算高峰主要集中在下半年，中报利润在全年利润占比相对较小。同时，考虑到公司在轨道交通及智慧城市领域的订单同比大幅增长，我们认为公司全年业绩高增长无忧。　　智慧产业建设进度加速，佳都由内及表提升综合实力，彰显强劲成长力。我们认为，智慧产业将在“十三五”期间加速推进，主要理由基于，1）经济增速中枢下行，以智慧产业为代表的基建工程将成为各地政府稳增长的重要手段；2）PPP 模式日臻成熟，成为智慧产业由概念到落地的重要推手。目前，基于PPP 的项目储备金额已超10 万亿，其中落地项目金额也已过亿，展示出极强的催化剂作用。而安防与轨交则是智慧产业中成长最为确定的两大产业。在此背景下，公司苦练内功，笃定智能安防、智能交通两大核心业务，并将人工智能、云计算、大数据等创新技术融入原有业务，夯实核心竞争力的同时亦拓宽市场外延；具体来看，智慧轨交领域：持续发力信息识别、NFC、移动支付及电子标签等技术研发，全面升级面向轨道交通的自动售检票、中央控制系统等重量级产品，市场份额持续扩大。目前，轨交行业在手订单超10 亿，为全年业绩奠定充足安全边际；智能安防领域：深耕警务视频云、视频结构化技术等安防2.0 时代的核心技术，旨在彻底实现由单纯追求覆盖面转向提升大数据采集与分析，进而根治智能化不足顽疾，技术领先同行。通过跟踪公司近期斩获的安防订单，我们发现总包和大项目订单呈上升趋势，彰显公司实力获市场认可。　　盈利预测：公司定位精准，笃定耕耘智慧交通与智慧安防两大成长确定的细分领域，叠加公司的技术、行业及区域资源等优势，业绩安全边际充足。随着公司综合实力逐步增强，其业务触角已突破桎梏，延伸至泛智慧城市领域，中长期成长空间正陆续开启。预计2016-2017 年EPS 分别为0.19 元与0.27元，维持“增持”评级。　　风险提示：技术研发不及预期；市场整合不及预期；订单完成进度不及预期。 今日最新研究报告

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