研报日期：2016-07-26

　　佳都科技(600728)　　全资子公司签订广州市轨道交通BT 项目3.87 亿合同。公司7 月22 日晚公告，全资子公司新科佳都与与广州地铁集团有限公司就广州市轨交21 号线、14 号线一期、14 号线知识城支线自动售检票系统、治安监控通讯系统和专用通信系统视频监视子系统BT 项目的设备和服务签订9 份采购合同，共计3.87亿元。合同建设周期为2016-2018 年，2018 年12 月开通运营。　　BT 总包模式战略性突破，全国业务拓展示范效应强。本次合同的签订，一方面将对公司2016 年及后续年度经营业绩产生较大积极影响，合同金额占公司15 年营收的14.5%，且与15 年整体智能轨交业务体量相当；另一方面，公司今年以来连续中标多个亿级、千万级项目，无论在智能轨交运营管理，还是实施交付能力方面都有较深积累，未来总包模式是智能轨交重要发展模式，此次合同的签订是公司智能轨交BT 总包战略性突破，也为公司智能轨交业务全国拓展带来更强的示范性效应。　　轨交智能化大趋势下，利好技术领先和产品线丰富企业。 “十三五”期间轨交行业增长加速，根据中国城市轨道交通协会数据，预计到2020 年有望覆盖55 座城市、总里程接近7000 公里。未来轨交智能化行业集中度提升是大趋势，利好技术领先和产品线丰富的企业。公司旗下新科佳都、华之源两大智能轨交业务平台的协同，使公司成为国内唯一覆盖智能轨交四大业务板块、以及地铁、城轨、有轨电车三大领域全覆盖的企业。我们看好公司在未来轨交智能化服务市场中的竞争力，公司智能轨交业务进入爆发式增长期。　　前沿技术 应用拓展，提升整体解决方案能力。无论是在智能轨交还是智能安防领域，视频大数据分析都是提升智能化管理服务的重要手段。一方面，公司在视频结构化、人脸动态识别、关联模型分析、大数据挖掘等关键技术方面不断积累沉淀；另一方面，公司一系列布局也将人工智能和视频大数据分析融入智能轨交和安防应用，升级整体解决方案能力，进一步巩固公司市场竞争地位。　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.19 元、0.27元和0.37 元（考虑增发后），年均复合增长51%。公司目前股价对应16 年市盈率50 倍，考虑到公司智能轨交和安防进入高速增长期，以及公司人脸识别和视频大数据技术的应用前景，我们认为公司可享受一定估值溢价。参考可比公司估值，可基于公司2016 年75 倍市盈率，6 个月目标价14.25 元，维持买入评级。　　风险提示。智能轨交业务增长不急预期，视频大数据应用拓展不达预期。 今日最新研究报告

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