研报日期：2016-03-25

　　佳都科技(600728)　　公司发布 2015 年报。期内实现营业收入26.67 亿元，同比增长17.77%；实现归属于上市公司股东的净利润1.7 亿元，同比增长48.36%；实现每股收益为0.34 元。2015 年度转增股预案：以资本公积金每10 股转增16 股。　　销售毛利率提高，期间费用率稳定。期内公司实现销售毛利率为18.84%，同比提高0.52 个百分点，期间费用率为13.25%，上年年同期为13.21%。销售毛利率的提升主要在于智能化轨道交通、通信增值及IT 综合服务毛利率分别同比提升7.64、30.87、11.88 个百分点。　　智能化轨道交通业务大幅增长。公司智能化轨道交通业务同时拥有城市轨道交通自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统等，期内公司横向拓展智能轨交业务线开拓市场，收购广东华之源信息工程有限公司，实现地铁、城规、有轨电车三大轨道交通市场全覆盖，巩固华南市场的基础上，新增拓展天津、厦门、福州等城市，实现经营收入同比大幅增长185.47%，收入占比达到14.49%，盈利能力明显提升。　　智能安防业务营业收入同比增长23.99%。期内公司获得湛江、青岛、齐齐哈尔等平安城市项目等标志性应用，拓展了司法、交通、教育等行业应用，覆盖广东、山东、新疆、广西、贵州等区域，巩固了公司在智能安防行业的地位，实现营业收入稳定增长。因为天盈隆业绩下滑，拉低了公司智能安防的毛利率。　　盈利预测与投资评级：我们预计2016-2018 年公司将实现EPS0.42、0.62、0.90 元，对应3 月21 日收盘价PE 为49、33、23 倍，给予增持投资评级。　　风险提示：行业竞争加剧；新技术应用不达预期。 今日最新研究报告

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