研报日期：2015-12-17

　　重庆百货(600729)　　公司是西南多业态零售龙头，将享中西部区域红利。2014年公司销售额301亿，占重庆社零总额6%，销售规模居行业第二；公司重庆门店面积167万平方米，占重庆零售连锁企业经营面积的39%，是名副其实的重庆零售龙头。受益于重庆市产业转移和城镇化进程等，经济相比东部沿海城市仍将保持较快增速，公司将享区域红利下的消费红利。　　集团丰富优质资产注入确定性高，业绩向上弹性充足。公司是重庆市国资委旗下的唯一商业上市平台，平台资源稀缺。目前公司股票因大股东资产注入而停牌，国资改革方案即将出台。此外，目前公司净利率和毛利率均低于行业平均5%左右，本次国改将改善激励机制促进效率提升，并推动跨境电商和金融转型快速发展，业绩具有较大的增长空间。　　跨境电商催生主业腾飞。2014年7月，公司转型跨境电商，源于在经济全球化背景下，技术进步、价格优势及政策红利等因素共振，跨境电商步入黄金时代。公司对外掌控海外供应链资源、对内奠定仓储物流基础，凭借两大优势形成竞争壁垒，将在未来的长期竞争中胜出。　　金融转型为公司插上翅膀。受居民收入提高、刺激消费政策支持和消费金融行业管制放开等多因素影响，2015年1月，公司转型消费金融业务，开启万亿级蓝海市场，培育新的利润增长点。公司从事消费金融的三大核心竞争优势为：现金流充足、消费数据库和线上线下结合模式。　　投资建议　　不考虑整体上市预期，预计公司2015-2017年EPS为1.30、1.49和1.66元，对应停牌前32.39元股价的PE为25倍、22和20倍，PS为0.43倍，估值处于行业较低水平，安全边际高。考虑到公司较强的区域竞争地位，跨境电商和金融业务的转型拓展空间大，其国资整合效应和增长前景确定，盈利提升空间大，估值修复可能性大。目标价42元（对应2016年28倍PE），对应当前股价有30%空间，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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