Q1营收大幅增加，海外及PPP业务增长强劲

臧扣兆

(发表于: 葛洲坝股吧更新时间: )

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研报日期：2017-05-07

　　葛洲坝(600068)　　事项：公司发布2017 年第一季度报告，实现营业收入231.85 亿元，较上年同期增37.86%；实现归属于上市公司股东的净利润7.46 亿元，比上年同期增加15.59%，扣非后同比增加19.38%。实现EPS 0.13 元。　　Q1 营收增速较快，毛利率有所下滑，营业外收入大幅增加：公司2017Q1 实现营收增速37.86%（同比 30.22 个pct），相当于2016 年全年营收规模的23.13%；归母净利润增速15.59%（同比-11.26 个pct），相当于2016 年全年归母净利润规模的21.97%，营收增速快于归母净利润增速。报告期内，公司销售毛利率为11.26%（同比-3.71 个pct，比2016 期末-1.79 个pct），我们认为主要为“营改增”因素及较低毛利水平的环保业务收入占比提升影响；净利率为4.25%，同比微降0.15 个pct；期间费用率为6.64%（同比-1.46 个pct），尽管销售费用率受环保、水泥及房地产业务销售费用增长影响有所增加（同比 0.06 个pct），但管理费用及财务费用率分别同比-0.52、-1.01 个pct。报告期内营业外收入4.17 亿元（同比 447.89%），主要为是环保业务政府补助增长所致。　　经营性净现金流流出增加，ROE 受可续期公司债及永续债扣息影响同比下降：报告期末公司经营活动净现金流为-59.38 亿元，较2016Q1同比流出增加25.97 亿元，较2016 期末流出增加25.1 亿元，主要是期内公司房地产板块竞拍土地和项目开发投入增加所致。预收款项同比增加20.82%，较2016 期末增加16.87%，反映出公司工程及地产项目进展顺利；预付款项同比增加60.12%，但较2016 期末减少34.54%，主要是地产业务完成土地移交手续，预付土地款转入存货。报告期内少数股东损益为2.39 亿元（同比 153.44%），主要为地产业务确认北京葛洲坝龙湖置业有限公司少数股东损益增加所致。加权平均净资产收益率为2.64%，比2016 期末-0.52 个pct，主要为期内公司可续期公司债及永续债已扣息1.44 亿元，导致ROE 及EPS 同比下降。　　海外新签合同额保持高速增长，充裕PPP 订单带来强劲增长动能：2017Q1 公司新签合同690.16 亿元（同比 42.55%），其中国内新签合同417.06 亿元（同比 11.59%），占比60.43%（同比-16.77 个pct）,其中PPP 项目签约333.96 亿元，占国内新签合同额的80.07%；海外新签合同273.1 亿元（同比 147.35%），占比39.57%（同比 16.77 个pct）；新签国内外水电工程合同131.89 亿元（同比 34.02%），约占新签合同总额的19.11%（同比-1.1 个pct）。公司2016 年新签PPP 订单719.26 亿元，在手PPP 订单已超千亿元以上，我们预计2017-2018 年将进入PPP 订单建设及施工结算高峰期，将为公司工程施工主业带来强劲的增长动能。此外公司4 月11 日公告与四川省签署战略合作协议，公司“十三五”期间拟在四川投资2000 亿元以上，重点参与四川省公路桥梁、港口码头、轨道交通、水利水电、环保、市政基础设施等领域项目的投资建设，为公司后续在四川省的发展打下了坚实基础。　　收购巴西供水PPP 项目，海外发展及投资业务再上新台阶：公司3月30 日公告，全资子公司葛洲坝海投公司收购巴西Andrade GutierrezEngenharia S.A.（AG）和Constru??es e Comrcio Camargo Corra S.A.（CC）两公司共同持有的巴西圣保罗圣诺伦索供水系统公司（SPSL）100%股权，以获取与巴西圣保罗圣诺伦索供水项目相关的特许经营权，项目总金额投入不超过6.20 亿巴西雷亚尔（约2.00 亿美元）。公司测算投资内部收益率为10.7%，资本金内部收益率为15.3%，投资回收期9.8 年。此次收购有助于强化公司“投建营一体化”发展趋势，符合公司海外投资发展方向，有助于拓展巴西PPP 项目投资和工程承包市场。　　投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为22.4%、24.9%、23.0%，净利润增速分别为27.1%、23.4%、22.5%，对应EPS 分别为0.94、1.16、1.42 元。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为14.1 元，相当于2017 年15 倍的动态市盈率。　　风险提示：宏观经济大幅波动风险，国内基建投资增速下滑风险，PPP 项目执行不达预期风险，海外项目执行不达预期风险，项目回款风险等。[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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闵使弘

接盘侠快来

2017-05-07 13:27:19
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寿叫痔

请站好岗

2017-05-07 14:04:15
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滑旅条

点赞必中签

2017-05-07 14:10:34
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金国库

周一又要下跌了，继续忽悠吧。

2017-05-07 14:27:00
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诸挂械

从去年七月份涨到今年五一，一帮小散还在意淫什么，峰会什么都是套，13.47就是今年的顶部，目前就是主跌浪

2017-05-07 14:46:21
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皮顶秦

下周悬了，

2017-05-07 16:52:15
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沈峙

研报一出下周又续跌了，接盘侠请接飞刀

2017-05-07 19:54:21
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阚江

沉醉在“一带一路”春风里的西藏天路（600326）集建筑工程、水泥建材、砂石骨料、千亿矿产资源的优质上市公司,其成长、发展、壮大的清晰可见。【1】西藏从2014年起连续3年GDP增速领跑全国，并连续保持两位数增长。2016年GDP以增长11.5%的速度，位居全国第一。今年第一季度，西藏又以GDP增速 11% 而名列榜首。如果说世界上有金砖国家，那么，美丽的西藏就是祖国的金砖地区。______西藏天路主营的工程建筑业务^持续景气。【2】西藏对全区2017年度重点项目供应的水泥出厂价格执行政府指导价，西藏地区水泥已经成为稀缺商品，堪比多年前的茅台指导价和近十年间的房价调控。【3】西藏天路净利润连续 5 个季度同比增长，今年第一季度业绩同比增长 1，542.11%。年报10送3股。其水泥供应占西藏 60%以上，售价和毛利率居行业首位。【最美的风景在路上】西藏天路(600326)拥有丰富矿产资源（累计：铜243万吨，金109吨，钼23.35万吨，银814吨，铅和伴生的钴储量未统计），是明明白白的“一带一路”春风里的优质白马股。

2017-05-08 07:55:21
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慎佟

为什么还发研报，股民现见年报就如见鬼一样慌

2017-05-08 11:53:59
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钮型

研报一发，足足跌九个点。

2017-05-08 12:01:04
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戈美

节后归来的四个交易日

2017-05-08 14:12:57
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蓝妲竟

升高盘：是指开盘价比前一天收盘价高出许多。

2017-05-11 17:31:08
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姬弋朱

我不想当贪婪的买单者

2017-05-15 21:08:31
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钱以

还有融资没用！

2017-05-15 21:11:51
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刘俸

还有记得欣

2017-05-16 17:07:39
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浦挂

公司2016 年新签PPP 订单719.26 亿元，在手PPP 订单已超千亿元以上,海外订单随着一带一路的深入，只会更多，值得坚守了.

2017-05-16 19:05:09
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仰研其

一带一路市场布局全面，海外业务开花结果。公司较早的进行海外业务开拓，在央企序列中海外订单占比超过30%，收入占比接近20%均排在前列，特别是在“一带一路”沿线国家拥有33 个分支机构，辐射57 个国别市场，渠道优势明显.

2017-05-17 10:12:52
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左奂梅

赔5千走了，命苦炒这股

2017-05-18 20:03:41
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慎侠眉

缺点，现金流太差

2017-05-18 20:30:58
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慕庶壶

5.7日的帖子还……

2017-05-18 22:30:42
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