研报日期：2016-03-25

　　华域汽车(600741)　　4季度国内销售回暖，江森下半年整合并表，公司4Q表现亮眼。公司四季度营业收入同比增46.5%达290.7亿，归母净利同比增16.0%达11.5亿，增速皆高于全年，原因在于四季度国内整车销售因购置税减半回暖，同时江森内饰业务下半年整合并表。2015年3月，延锋与江森自控开展全球汽车内饰业务重组，7月开始整合，12月初完成。新内饰公司2015年营业收入为701.5亿，净利润为22.9亿。　　公司在智能驾驶和新能源核心零部件领域取得突破。智能驾驶方面，公司技术中心智能驾驶主动感应系统( ADAS)开发项目取得初步成果，以毫米波雷达为切入点建立ADAS产品路线图，已经成为国内首批自主开发车载毫米波雷达的汽车零部件企业，并已获得上汽乘用车、上汽商用车部分车型配套定点。新能源方面，公司以华域汽车电动系统有限公司为平台，成功研发新能源汽车驱动电机、电机控制器系列化产品，覆盖从AOO级乘用车到12米巴士的应用，已成功配套上汽乘用车E50纯电动汽车、九龙纯电动中巴车、众泰纯电动汽车等客户。　　公司定增已完成，借助上海汇众切人汽车底盘业务。公司201 6年1月份定增完成，最终以15 75元朋殳发行5 70亿股，募集资金净额89 1亿，其中45 0亿用于收购汇众，24亿左右用于智能驾驶感应系统研发、新能源驱动系统研发项目、赛科利热成形／模检具项目等多个项目，20亿左右偿还公司债券以及银行贷款。公司除以延锋为基础的内外饰平台外，新增底盘业务平台，业务布局进一步拓展。　　盈利预测与投资建议：公司是国内汽车零部件龙头企业，整合江森全球内饰业务后国际化发展更进一步，定增完成收购汇众进入汽车底盘业务，同时积极布局智能驾驶以及新能源领域关键零部件的研发和生产，我们看好公司长远的发展，考虑江森并表超预期，调整公司盈利预测2016/2017 年最新摊薄EPS 为1.78/1.90 元（原预测值按最新股本计为1.74/1.85 元），首次给出18 年最新摊薄EPS 预测为2.04 元，维持“推荐”评级。　　风险提示：新内饰公司业务发展不及预期；下游整车销售销售低迷。 今日最新研究报告

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