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研报日期:2016-03-28
华域汽车(600741) 事件:公司15 年业绩同比增长7.4% 公司发布15 年年报,15 年全年实现营业收入911.2 亿元,同比增长23.2%;实现归母净利润47.83 亿元,同比增长7.4%;实现全面摊薄后EPS1.85 元。其中,公司第4 季度实现营业收入290.7 亿元,同比增长46.5%;实现归母净利润11.49 亿元,同比增长16%。 高分红回馈投资者,显示公司对未来业绩稳健的信心 4 季度公司营业收入同比增长46.5%,与江森自控海外资产并表有关。公司15 年净利润增速低于收入增速,与内外饰件类业务毛利率下降有关。公司15 年内外饰件类业务贡献收入667.7 亿元,占公司收入的73.3%,毛利率为13.1%,同比下降1.3 个百分点,与海外业务并表及汽车行业增速放缓有关。公司15 年每股分红0.81 元,分红率为53.4%,对应24 日收盘价的股息率为5.56%,公司以持续稳定的高分红回馈投资者,也显示公司对未来业绩稳健的信心。 公司积极转型,开拓新能源及智能驾驶领域 公司围绕智能驾驶、新能源汽车驱动系统等核心领域加大研发投入,以毫米波雷达为切入点建立ADAS 产品路线图,成为国内首批自主开发车载毫米波雷达的汽车零部件企业,并已获得上汽乘用车、上汽商用车部分车型配套定点;同时,公司成功研发新能源汽车电机、电控系列化产品,并已成功配套多个客户。公司积极开拓新能源及智能驾驶领域,成长空间广阔。另外,公司16 年营业目标为实现营业收入1135 亿元,较15 年同比增长约24.6%,考虑到合并口径变化,我们认为公司经营目标较为稳健。 投资建议 公司定增已经完成,考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司16-18 年EPS分别为1.68 元、1.77 元、1.86 元,当前股价对应16 年PE8.7 倍。公司是低估值高分红品种,同时,公司积极开拓底盘、新能源及智能驾驶领域,有望打开新的成长空间,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济增速下滑超预期;汽车行业竞争加剧超预期。 今日最新研究报告
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