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研报日期:2016-05-23
华域汽车(600741) 简评 持续重整业务,优化结构,聚焦,取得一系列成果: 1、内饰业务,与江森全球合资推进顺利,新订单获取能力提升在逐渐体现(宝马/奔驰/通用订单充裕),这也将为华域进一步走出去积累了重要经验; 2、底盘业务,收购汇众(Q1 扣非净利润增16%),提升华域对汽车底盘的整合能力,新管理团队在为汇众制定新战略,我们认为股东变化(整车到零部件企业)将为汇众在产品定位、客户选择上提供新的可能; 3、智能安全,五年前做规划,目前拥有100 多人研发团队(70%为硕士),主要做算法和模型,年投入规模0.6 亿左右,新开发的毫米波雷达今年底将进前装,未来还将通过加强投入、谋求合作等方式加快在该领域拓展; 4、新能源驱动,去年增速较快,已获荣威/众泰等公司订单,目前在积极推进与体系内合资公司的潜在合作机会(大众/通用规划量较高)。 风险收益比合适,建议买入 业绩上,中性预计今年归母净利将在57 亿左右(EPS 为1.8 元),同比两位数增长;估值上,PE 值仅8 倍(2015 年分红除权后7.6 倍),明显低于A股零部件中位数估值(45 倍)及国际可比公司(13-15 倍); 回报上,预期现金分红收益率近6.6%,处于A 股前列,也优于市场上大部分资产现金回报; 风险上,新业务布局、国际业务推进将增强公司整体业绩的稳定性(对冲系统性风险),同时也提升了长期业绩潜在增速;总结而言,目前股价我们认为风险收益比合适,维持“买入”评级,目标价23 元。 今日最新研究报告
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