研报日期：2016-06-29

　　中茵股份(600745)　　【事件】　　中茵股份(600745.CH/人民币24.13, 未有评级)公司拟对车联天下增资5,000 万元人民币，其中200 万元计入注册资本，4,800 万元计入资本公积，本次增资完成后公司占车联天下总股本比例为14.92%。车联天下承诺2016、2017 扣非净利润分别不低于2,500 万元和4,500 万元。　　【点评】　　参股车联天下快速切入车联网和智能汽车领域，与文泰通讯在电子设计上尽显战略协同　　车联天下是国内为数不多的具备软、硬、云一体化整体方案开发的汽车前装市场供应商与运营商，公司以车载终端为引擎快速进入汽车前装市场，通过汽车电子硬件产品从前装市场布局车联网。公司短时间内已实现多家车厂批量前装，积极研发新产品并拓展整车厂新客户，受益前装智能终端搭载率的提高，我们预计公司覆盖率和用户渗透率将实现快速上升。另外，随着基于Android 的智能车载终端的普及，车联天下有望受益上市公司子公司闻泰通讯在Android、4G 等方面优势，得到高速成长所需的研发、供应链支持，战略协同效应显着。　　公司转型方向明确执行力强，全方位转型战略有望持续　　公司2015 年成功收购闻泰通讯51%股权开启转型，公司计划2016 年加速去地产化并实现对闻泰100%控股。公司由地产公司全面转向电子设计，并进一步通过闻泰游戏盒子等智能家居设备以及参股EyeSight 实现对VR、AR 领域布局。此次参股车联天下以及符合公司既定战略，将充分利用闻泰在消费电子采购、技术优势实现在智能汽车和车联网领域的快速布局。我们认为，公司转型方向明确执行力强，已经以闻泰通讯为支点实现了在智能手机、VR、车联网/智能汽车三大生态的快速布局，未来公司有望继续加强在三大生态上面优势并形成战略协同。　　ODM 龙头闻泰主业稳健技术优势明显，切入汽车电子迎来消费升级黄金爆发时代　　闻泰承诺2015、2016 年、2017 年净利润不低于2.1 亿元、3.2 亿元和4.5 亿元，公司15 年完成承诺业绩，且16 年1 季度营收达17.32 亿元，保持同比25.48%高增长。闻泰作为ODM 龙头拥有众多一线智能手机客户，并切入虚拟现实产业链。目前，基于Android 的智能终端在智能汽车特别是前装领域快速普及，我们认为闻泰通讯作为在Android 智能机ODM 领域具有深入根基的公司将在同类别产品上具有极强先发优势，此次参股车联天下将帮助公司受益汽车电子消费升级黄金时代。　　【投资建议】　　公司转型方向明确且执行力强，在加速去地产化的同时计划全面控股闻泰通讯并以此为支点开启全方位转型。闻泰深耕智能手机ODM 领域，具备在Android智能系统以及硬件上面的领先优势，保持快速增长的同时加强在VR、车联网、智能汽车上面布局。公司三大生态正快速成型，未来战略协同效应显着，汽车电子方面有望受益消费升级带来的黄金爆发机遇，我们推荐持续重点关注。 今日最新研究报告

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