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研报日期:2016-10-31
长江传媒(600757) 事件内容:2016 年10 月28 日,公司公布三季报,实现营业收入103.45 亿元,同比增长92.98%;归属于母公司所有者的净利润4.08 亿元,同比增长18.49%,EPS 为0.34 元,同比增长21.43%。 事件点评: 出版发行相对稳定。2016 年前三季度,公司发行业务实现小幅增长,实现营业收入18.63 亿元,同比增长4%,毛利率提高1 个百分点,达到31%;出版业务小幅下降,实现营业收入9.06 亿元,同比下降7%,毛利率提高4 个百分点,达到36%;报刊业务规模较小,实现营业收入0.72 亿元,同比下降20%毛利率提高2 个百分点,达到47%。整体而言,公司的出版发行业务处于比较稳定的状态,毛利率提高,使得公司出版发行业务盈利能力得到一定程度的增长。 物资销售业务迅速扩大。公司营业收入实现大幅增长,主要得益于公司物资销售业务的迅速扩大。2016 前三季度,公司物资销售业务实现营业收入82.87 亿元,同比增长199%,主要是公司贸易业务迅速扩大,其中大宗商品贸易业务营收达到51 亿元,同比增加40 亿元。 盈利预测与投资建议:考虑到公司大宗商品业务规模迅速扩大,以及公司正积极向教育转型,我们预计公司2016-2018 年实现营业收入177.24/209.87/232.19 亿元,同比增长49.10%/18.41%/10.64%,实现净利润5.34/6.10/7.10 亿元,同比增长64.39%/14.31%/16.36%,EPS 为0.44/0.50/0.58 元。我们给予2017 年出版传媒板块22 倍PE 估值,对应市值109 亿元,大宗商品业务板块22 倍PE 估值,对应市值21 亿元,幼教板块75 倍PE 估值,对应市值12 亿元公司合计估值142 亿元,对应目标价格11.7 元,推荐买入。 风险提示:1、行业政策风险,2、技术创新风险,3、盗版侵权风险。 今日最新研究报告
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