研报日期：2016-04-28

　　洲际油气(600759)　　洲际油气公布 2016 年一季度报告。2016 年一季度，洲际油气实现营业收入2.41 亿元，同比-26.42%；实现归属于母公司净利润 120.32 万元，同比-54.00%；加权平均净资产收益率为 0.02%。每股指标方面，2015 年公司实现 EPS 0.0005 元，每股经营活动产生的现金流量净额为 0.03 元，归属于上市公司股东的每股净资产为 2.26 元。　　国际油价处于低位，业绩下滑。2016Q1 布伦特原油现货均价为 33.93 美元/桶，同比-36.73%，环比-22.33%。一季度公司原油生产量为 14.17 万吨，同比 13.36%，销售量为 14.26 万吨，同比 18.34%，由于油价依然处于低位，公司业绩同比有所下滑。　　一季度马腾和克山公司运营良好。马腾公司旗下马亭、东科和卡拉三个成熟油田生产情况良好，产量稳定，2016Q1 实现营业收入 1.67 亿元，税前利润1510.32 万元。克山公司旗下道勒塔利区块的勘探工作稳步推进，随着下一季度新井的投产，公司有望超额完成产量指标。2016Q1 克山公司实现营业收入 4437.22 万元，税前利润 517.66 万元。目前马腾和克山公司运营情况良好。　　低成本收购克山公司，加快资源储备。 2015 年 3 月 26 日公司发布《重大资产购买预案（草案）》，拟购买 KoZhan 公司（克山公司）100%股份。2015年 8 月 13 日克山公司股本已登记至马腾公司名下，至此，克山公司成为马腾公司的全资子公司。公司在低油价阶段进行海外原油资产收购，以极低的成本获取资源，有利于公司未来储量及产量的增加。　　油价反弹业绩弹性大。由于在低油价时点收购油田资产，公司的单位储量收购成本较低，我们估计本次收购完成后公司拥有的油田资产完全生产成本约为 40 美元/桶，原油权益产量约为 370 万吨（约 2700 万桶）。此外本次收购洲际油气只收购雅吉欧公司 51%股权，我们认为未来公司会继续收购雅吉欧公司剩余 49%股权，雅吉欧公司目前原油产量为 350 万吨，同时未来还有进一步增产空间，通过对雅吉欧实现 100%控股以及区块的增产，洲际油气未来原油产量提升空间大。作为纯油气开采公司，在油价反弹时业绩弹性大。　　盈利预测与投资评级。 我们预计公司 2016~2018 年 EPS 分别为 0.03、 0.35、0.81 元 （按此次非公开发行全部完成后 41.64 亿股测算） 。按照 2017 年 EPS以及 30 倍 PE，我们给予公司 10.50 元的目标价，维持“增持”投资评级。　　风险提示：原油价格大幅波动、增发及收购进展、新业务拓展风险。 今日最新研究报告

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