研报日期：2016-04-22

　　洲际油气公布2015年度报告。2015年，洲际油气实现营业收入12.61亿元，同比-9%；实现归属于母公司净利润6480.54万元，同比-24%；加权平均净资产收益率为1.22%。每股指标方面，2015年公司实现EPS0.03元，每股经营活动产生的现金流量净额为0.04元，归属于上市公司股东的每股净资产为2.32元。　　国际油价下跌，业绩下滑。2015布伦特原油现货均价为52.34美元/桶，同比-47.1%，油价大幅下降是公司业绩下滑的主要原因。2015年公司原油生产量为55.73万吨，同比 106%，销售量为55.02万吨，同比 96%，2015年产销量大增主要原因如下：1.2014年包含马腾公司半年产销量，而2015年为整年产销量；2.2015年还包含克山公司4个月产销量。　　成功转型油气领域，油气业务是公司主要利润来源。为了改善盈利能力，增加公司的利润增长点，洲际油气进军油气领域，通过海外收购油气资产的方式进行战略转型，强化公司的可持续发展能力。2013年12月4日公司发布《非公开发行股票预案》，拟收购马腾公司95%股权，转型油气领域，目前已顺利完成对马腾公司股份的收购交割工作。2015年油气业务已成为公司的主要利润来源，其毛利占公司总毛利的比例达到85.4%。　　低成本收购克山公司，加快资源储备。2015年3月26日公司发布《重大资产购买预案（草案）》，拟购买KoZhan公司（克山公司）100%股份。2015年8月13日克山公司股本已登记至马腾公司名下，至此，克山公司成为马腾公司的全资子公司。公司在低油价阶段进行海外原油资产收购，以极低的成本获取资源，有利于公司未来储量及产量的增加。　　非公开发行购买油气资产，进行国际化收购。公司拟购买上海泷洲鑫科99.99%股权，交易完成后，上市公司将实现对上海泷洲鑫科的100%控股。上海泷洲鑫科（或下属子公司）拟以现金方式收购班克斯公司100%股权、雅吉欧公司51%股权、基傲投资100%股权，其分别持有阿尔巴尼亚、俄罗斯、哈萨克斯坦的油气资产。此次交易有助于大幅提升公司的油气剩余可采储量，提高产储接替率，为公司加速产能建设提供基础。　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.03、0.35、0.81元（按此次非公开发行全部完成后41.64亿股测算）。按照2017年EPS以及30倍PE，我们给予公司10.50元的目标价，维持“增持”投资评级。　　风险提示：原油价格大幅波动、增发及收购进展、新业务拓展风险。 今日最新研究报告

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