研报日期：2016-04-05

　　洲际油气(600759)　　贴合国家“一带”和中俄“全面战略协作伙伴”战略。 公司拟以不低于6.83 元/股的价格发行 12 亿股,购买上海泷洲鑫科 99.99%股权，而上海泷洲鑫科或其子公司拟收购雅吉欧公司 51%股权、基傲投资 100%股权和班克斯公司 100%股权，相关油气资产分别位于俄罗斯、哈萨克斯坦和阿尔巴尼亚。公司目前的油气资产大部分位于欧亚连接部和俄罗斯，并已列入“一带一路”重点项目的企业名单，未来有望受益于中国-中亚、中国-俄罗斯政治、经济关系的持续升温。　　中国民营石油生产龙头。 增发顺利实施后，公司的石油储量和产量将得到极大的提升。公司或将成为全国最大的民营石油生产企业， 3-6 年内或有望达到 500 万吨以上的原油年产量。仅计算雅吉欧公司和班克斯公司的新增资产，公司的剩余可采储量新增 5.45 亿桶，较原先（马腾、克山共计2.07 亿桶剩余可采储量）大增 263%；公司的矿权面积新增 3041.8 平方公里，较原先（马腾、克山共计 343.52 平方公里）大增 885%。　　中国资本首次控股俄油气资产。 中俄互补性极强，但双方能源领域合作却波折不断。 并购实施后，公司将成为首家获得俄油气公司控股权的中资企业，这对中俄在能源领域的合作具有重要意义，并为双方今后在该领域持续、深入的合作提供了宝贵经验借鉴。　　收购资产质量较高。 雅吉欧公司所拥有的俄国亚鲁杰伊斯科耶油田， 平均单井日产油 404 吨（约合 3000 桶） 是一个较高的产量， 未来油田的生产成本可能低于该地区其他油田。班克斯公司的 3P 单桶并购成本仅为 1.57美元，处于较低水平。　　公司盈利预测及投资评级。 在假设条件下，我们预计公司 2015-2017 年营业收入为 12.43 亿元、 69.79 亿元和 154.47 亿元，归母净利润为 0.23 亿元、 7.27 亿元和 21.22 亿元，每股收益 0.01 元、 0.17 元和 0.51 元，对应 PE 为 784.06、 45.37 和 15.54。按 2017 年 25 倍 PE，给予公司年内目标价位 12.75 元。维持公司“强烈推荐” 评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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