一，沈飞价值1，说实话，沈飞究竟值多钱，笔者真不知道，只是有几个方面的考虑。首先从2014年的成飞集成说起。2014年春天，成飞集成本次重大资产重组拟采取发行股份购买资产的方式，由成飞集成向中航工业、华融公司及洪都集团3家资产注入方定向发行股份，购买沈飞集团100%股权、成飞集团100%股权及洪都科技100%股权。同时，重组还将实施配套融资，即成飞集成拟向中航工业、华融公司、中航飞机(21.320, 0.20, 0.95%)、中航机电(18.610, 0.11, 0.59%)、中航投资(6.090, 0.04, 0.66%)、中航科工、中航电子(18.700, 0.14, 0.75%)、中航技、航晟投资及腾飞投资非公开发行股份募集现金，发行价格16.6元，配套融资总额不超过本次交易总额的25%。 三大资产，成飞歼击机，沈飞歼击机，洪都空面导弹谁更值钱很难比较，公开信息是成飞2013年利润增长50%，沈飞下降20%（据说沈飞2014年，2015年的单位资产收益还在下降），三大块资产注入，姑且按照三大资等值看，沈飞价值158亿元的三分之一，价值53亿元。此次黑豹重组方案，*ST黑豹拟以现金方式向金城集团出售截至2016年8月31日除上航特66.61%股权外的全部资产及负债，具体包括本部非股权类资产及负债、北汽黑豹42.63%股权、南京液压100%股权、安徽开乐51%股权、文登黑豹20%股权。拟出售资产的预估值为54309.98万元。*ST黑豹拟以8.04元/股(较市场价格折价17.45%)的价格，向中国航空工业集团公司(以下简称“中航工业”)、华融公司发行90931.44万股，购买其合计持有的沈飞集团100%股权，拟购买资产的预估值为731088.74万元。 对比这些信息，会发现几点，首先是沈飞可能是溢价发行，原先53亿的资产现在作价73亿；其次是这次股数多了，按照三分子一的比例沈飞上回是3亿股，作价16.6元（乘下来资产价值不到50亿，所以53亿应该是高估了），这次是9亿股，作价8.04亿。再者，上回16.6元针对2级市场是溢价发行，此次8.08元针对二级市场是折价发行，再者上回中航工业下属很多企业出资配套认购，这次没有听说，也许从侧面反映出了沈飞的资产评估比起上回来说可能高估了。2，装备与出口前景。 歼击机大规模列装是部队暂时是不可能的。 道理很简单，中国造飞机的核心技术航空发动机不过关，需要进口国外的（以前进口乌克兰的比较多），中国研制的飞机最近3年从天下掉下来的不是三架、两架（这也说明中国在加紧研制航空发动机）。目前如果大规模列装，估计需要花费几千亿的资金进口航空发动机，所以不论是成飞，还是沈飞，未来几年都不会有太高的利润。同样是由于发动机不过关，目前中国歼击机的出口毛利率低，规模也起不来，厂商没什么利润。3，中国军工企业在和平年年代是大量烧钱不见效益的企业（除非像美国的军火供应商全世界卖高性能高利润的军工产品），大量A股上市军企维持很高的市盈率体现了资本市场为国捐钱的性质。此次沈飞资产溢价注入黑豹绝不是分红来了，一定是圈钱来了。所以资本市场炒一把就走在逻辑上是合理的。至于说能炒到20元，30元，40元，60元，100元，300元还是1000元，市场说了算。二、市场环境1，牛市，熊市的级别和运行阶段对股票的估值是有很大影响的，中国股市历史上连续涨停最多的ST股是42个涨停的金泰和46个涨停的西南证券。 这么多连续的涨停板一个重要原因是赶上了2006-2007年的超级大牛市（指数从998——6124翻了6倍多），并且是在牛市最亢奋的时候回归A股。个人认为，如果是2015年的牛市，ST金泰估计15个涨停，西南证券20个左右（可以参考大智慧复盘走势，大智慧非ST，是按照牛市中的券商股炒作的）；如果是现在的中国股市，熊市的第二年，流动性正在失去（大盘量能每个季度大幅缩减），ST金泰和西南证券都不会超过10个涨停（券商股现在走势很烂，整体估值不高）三，黑豹可能的走势1，开板，换手，空中加油，开始震荡盘上。2，开板，换手，震荡下行，跟随大盘指数价值回归。3，开板，换手，在大的区间大幅震荡，来回拉锯。4，什么价位开板？ 不知道！唯一知道的是和大多数人的预测不同，并且开板后的走势和大多数人的想法截然不同，其结果是有人踏空，有人追在高位，有人做了过山车，有人后悔应该加仓，实现利益最大化，有人后悔不该加仓，原先挣的钱又吐出去不少！

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