研报日期：2016-09-07

　　安徽合力(600761) 　　拥有完整产业体系的国内叉车行业龙头　　公司是国内叉车行业龙头， 主导产品为“合力”牌叉车及各类仓储机械。 公司拥有国内叉车行业最完整的产业体系、 最大的消失模铸件生产基地、 最大的油缸生产基地和转向桥生产基地。公司各项主要经济指标已连续十九年高居全国同行业之首。获中国国际铸造博览会“优质铸件”金奖、连续三届获 “安徽省最佳社会责任报告”等荣誉称号。 　　品牌经营 结构优化 管理提升， 综合毛利率保持稳定2013-2016 上半年综合毛利率为 19.59%/20.85%/22.14%/21.91%,基本保持稳定。 公司着重开展以下工作 1）加强品牌经营建设。 面对竞争压力积极调整产销政策， 在同行业内率先完成了符合“国三”排放标准的产品切换。 在国际市场优化出口产品结构，完善海外营销网络，参加汉诺威国际物流展提升品牌国际影响力。 2）加速优化产品结构。 公司积极运用 IPD 体系， 在综合考量产业政策、国内外细分市场需求、先进技术应用后精确定位目标市场。 公司“ G 系列 5-10t 内燃平衡重式叉车”项目获合肥科技进步二等奖，面向中高端需求、北美市场及合作开发和自主研制的四个系列新产品通过省级鉴定。 3）加固综合管理能力。 营销公司 VMS、 ERP 项目陆续上线， 促进公司产供销关键环节的有机结合； 深入运行精益生产模式和推广制造环节机器人应用等新工艺，提升生产效率；结合内外环境主动调整薪酬政策，增强员工获得感；开展“双控”、“提质增效”等活动，加强成本、费用控制，巩固提升产品综合质量。　　设立中德合资公司，延伸产业链，拓展车辆租赁市场公司今年 1 月与德国永恒力集团的全资子公司设立中德合资“永恒力合力工业车辆租赁有限公司”，主要从事工业车辆及相关设备租赁等业务，公司出资 0.95 亿元，占其注册资本的 50%。德国永恒力集团在车辆租赁领域经验丰富，仓储设备供应方面欧洲第一， 此举充分实现合资双方的优势互补与资源共享，拓展了公司国内工业车辆租赁市场，提升公司增值服务能力。 安徽叉车集团旗下唯一的上市公司平台，改革有望落地公司第一大股东安徽叉车集团（持股 37.97%） 是由安徽国资委 100%控股的省属重点国资企业。 公司是安徽叉车集团旗下唯一的上市公司平台。公司去年发布公告，为实现产权多元化而实施管理层和技术骨干持股计划，国企改革有望落地。　　盈利预测与投资建议： 　　公司是叉车行业龙头， 预计2016-2018年营业收入58.8/61.9亿元/66.2 亿 元 ， 分 别 同 比 增 长 3.5%/5.2%/7.0% ； 归 母 净 利 润4.0/4.3/4.5亿元，对应EPS为0.65、 0.69、 0.74元，对应2016-2018年PE分别为17、 16、 15倍， 首次覆盖,给予“ 买入” 评级。 　　风险提示： 国企改革进度低于预期；行业内市场竞争加剧。 今日最新研究报告

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