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研报日期:2017-08-28
华新水泥(600801) 结论与建议: 2017 年上半年水泥行业延续复苏态势,全国固定投资增速 8.6%,全国水 泥产量约为 11.1 亿吨, YOY 0.4%, 受益于供给收缩,供需环境明显改善,产品价格同比大幅提升, 公司通过幷购拉法基中国水泥公司,产能规模大幅提升, 2017H1 业绩亮眼,取得了上市以来最佳半年度业经营绩, 维持“买入” 投资建议。 公司业绩: 公司2017H1度实现营业收入93.7亿元, YOY 63.4%; 实现净利润7.28亿元, YOY 8954%,折合EPS为0.49元,公司业绩符合业绩公告,符合市场预期。分季度来看,公司2017Q2实现营业收入55亿元, YOY 65%, 实现净利润6.3亿元, YOY 338%。高景气周期之中, 毛利率同比提升,公司盈利能力增强: 公司业绩同比大幅提升主要由于( 1) 2016下半年水泥行业景气度提升延续至今, 公司上半年水泥产品销售量价齐升, 产品综合毛利率同比提高3.46个百分点,达26.1%。( 2)报告期内公司三项费用率均有所下降, 带动综合费用率下降5.32个百分点,至16.56%。 (3)公司少数股东权益同比减少3400万元,占比大幅下降至2.3%。上半年水泥产品销售量价齐升: 公司H1共销售水泥及熟料3180万吨, YOY 33%;吨销售均价为295元,同比提升54元, YOY 23%; 吨毛利77元,同比提升23元,YOY 42%; 吨费用49元,同比下降3元, YOY-6.9%; 吨净利22.9元, 同比提升22.5元,YOY 6716%。 未来展望: 根据目前观测的情况来看, 今年淡季公司所在的两湖区域的水泥价格回落幅度有限,目前随着需求回升,价格已恢复到Q1水平,截止目前武汉水泥价格为380元/吨。 但受房地产行业限购趋严, 投资增速趋缓等因素影响,下半年下游需求增速将回落。 我们维持年初的判断, 预计2017年水泥行业全年将呈低速复苏的态势,增速与去年相当维持在2.5%左右; 公司由于产能规模扩大,预计全年水泥销量6800万吨, YOY 29%左右。 盈利预测: 在国家强化环保执法、加强环境保护及供给侧结构性改革等宏观政策的影响和推动下, 17年水泥行业景气度将好于16年, 处高景气周期之中,公司产能大幅提升恰逢在高景气之中,经营业绩得到显着提升,预计2017年1-9月实现净利润同比增幅将在500%以上, 2017、 18年全年实现净利润分别为16.4亿和17.2亿, YOY分别为 264%和 4.6%, EPS分别为1.1元和1.15元,目前A股股价对应PE分别为12倍和11.6倍, PB为1.5倍, B股对应PE分别为6.5倍和6.2倍, PB0.8倍。 估值合理,给予A/B股“买入” 投资建议。[群益证券(香港)有限公司编][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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夔系坎地板研报有失道德公平年报1元30倍市盈率对应的30元目标研报是吃称陀念书长大的塔牌集团比华新水泥20元以上华新水泥对比塔牌集团应该20到40元!头脑风暴看水泥塔牌集团半年报0.35股价15元左右40多倍市盈率!华新水泥半年报0.49元40倍市盈率对应的股价20到22元!!按年报1元40倍市盈率应该股价40元以上!!社保新进!难道华新水泥不如塔牌集团吗?可能是华新水泥给分析师没有喝茅台酒!因此就给一个地板价研报!!这是属于懒政!怠政!不作为!怕作为!敷衍了事!刀切豆腐两面光的研报!显失公平!这些分析师是吃秤砣王八念书长大的!!他们用道德绑架华新水泥!才给出了最低的地板价研报!应该向证监会举报!道德绑架华新水泥!近期证监会抽查证券公司研报问题!华新水泥研报非常奇葩一样!都是抄袭研报!没有调研!应付差事造成的2017-08-28 20:12:29
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饶凡姻地板研报有失道德公平年报1元30倍市盈率对应的30元目标研报是吃称陀念书长大的塔牌集团比华新水泥20元以上华新水泥对比塔牌集团应该20到40元!头脑风暴看水泥塔牌集团半年报0.35股价15元左右40多倍市盈率!华新水泥半年报0.49元40倍市盈率对应的股价20到22元!!按年报1元40倍市盈率应该股价40元以上!!社保新进!难道华新水泥不如塔牌集团吗?可能是华新水泥给分析师没有喝茅台酒!因此就给一个地板价研报!!这是属于懒政!怠政!不作为!怕作为!敷衍了事!刀切豆腐两面光的研报!显失公平!这些分析师是吃秤砣王八念书长大的!!他们用道德绑架华新水泥!才给出了最低的地板价研报!应该向证监会举报!道德绑架华新水泥!近期证监会抽查证券公司研报问题!华新水泥研报非常奇葩一样!都是抄袭研报!没有调研!应付差事造成的2017-08-28 20:14:23
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