- 上海贝岭股票
- 浙大网新股票
- 华东科技股票
- 隧道股份股票
- 深赛格股票
- 光大银行股票
- 中国银行股票
- 永鼎股份股票
- 苏州高新股票
- 新安股份股票
- 精达股份股票
- 中国医药股票
- 东风科技股票
- 金健米业股票
- 西部资源股票
- 招商银行股票
- 中联重科股票
- 中国宝安股票
- 中集集团股票
- 德赛电池股票
- 复星医药股票
- 宇通客车股票
- 中国建筑股票
- 葛洲坝股票
- 大唐电信股票
- 华丽家族股票
- 罗牛山股票
- 中色股份股票
- 京东方A股票
- 新疆天业股票
- 天坛生物股票
- 抚顺特钢股票
- 锦龙股份股票
- 云天化股票
- 振华科技股票
- 国中水务股票
- 华发股份股票
- 飞乐音响股票
- 青岛双星股票
- 中国核电股票
- 中国中铁股票
- 西部矿业股票
- 时代新材股票
- 科达股份股票
- 士兰微股票
- 浦发银行股票
- 中金黄金股票
- 哈投股份股票
- 航天晨光股票
- 同仁堂股票
- 维维股份股票
- 福耀玻璃股票
- 新五丰股票
- 中航资本股票
- 中金岭南股票
- 丰原药业股票
- 四环生物股票
- 哈药股份股票
- 万向钱潮股票
- 中国高科股票
研报日期:2017-04-28
华新水泥(600801) 价格上涨叠加拉法基并表,业绩大幅提升 公司一季度实现营收 38.76 亿元, YOY 61%;归属净利 9492 万元, 16年同期公司亏损 1.36 亿元。一季度公司水泥熟料销量 1336 万吨,同比增长 32%;其中拉法基并表带来销量 314 万吨,剔除并表影响后公司本部销量 1022 万吨,同比持平略增 0.6%。前期公司收购拉法基在云贵重庆地区熟料和水泥产能 1000 万吨和 1500 万吨,约占公司当前产能的 18%。 一季度公司水泥均价约 290 元/吨,较去年同期提升 53 元, 二季度湖北、湖南等地仍有上涨预期。 吨毛利维持高位,拉法基并表带来费用下降 公司一季度吨毛利约 62 元,较去年同期提升 21 元;吨净利约 6 元,较去年同期提升 20 元。 公司当前毛利较去年四季度有所下滑,本部湖北区域一季度停产时间较长,业绩贡献有限,但拉法基云贵地区水泥毛利较好,业绩贡献较多,预计后期湖北产量恢复可拉高毛利。一季度公司销售、管理和财务费用分别下降 2.5/1.8/2.5 个百分点, 三项费用率总计下降 6.7 个百分点,费用下降一方面是拉法基并表因素,一方面价格上涨费用相对下降。 海外业务布局早, 环保业务带来增量 公司是国内较早涉足国际业务的水泥生产企业, 近年稳步推进中亚、东南亚水泥布局,在塔吉克斯坦、哈萨克斯坦、柬埔寨和尼泊尔等地布有7 条水泥熟料产线和粉磨站。公司大股东拉法基豪瑞是全球最大水泥制造商之一,在一带一路沿线多有布局,并和国内的国际工程公司多有合作,海外仍有继续拓展空间,且海外水泥整体盈利水平好于国内。环保业务方面,公司具有超 550 万吨/年的处置能力,水泥窑协同处理增长空间较广。 业绩稳步提升,维持增持评级 17 年公司计划销售水泥及商品熟料 6787 万吨, 同比增长 29%;计划实现水泥及熟料销售收入同比增长约 35%。公司 16 年业绩超市场预期,一季度业绩稳步提升,区域供需格局好于行业,水泥-煤炭价差价格差高于行业均值。可比公司当前平均估值为 20 倍 17 年 PE(或 1.5 倍 PB),认可给予 1.55~1.65 倍 PB 估值,目标价 10.0~10.7 元,维持增持评级。 风险提示: 煤炭价格上涨;水泥需求放缓;国际业务竞争加剧等[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
快速回复
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧