研报日期：2016-05-31

　　鹏博士(600804) 　　报告摘要：　　鹏博士是国内第一大民营宽带运营商，最具实力的第三方IDC 服务商。公司现金流充裕，业绩快速增长，“云管端”战略持续推进，有望成“宽带中国”战略、“互联网 ”行动及“民营资本进宽带”最佳受益标的。　　公司净利润增长呈加速态势，现金流充裕，业绩成长有保障。得益于宽带用户持续增长，ARPU 相对稳定，2015 年公司归母净利润增长34.1%，增速较上年提高1.6pct，今年一季度增速再次提高9.7pct。由于采用“预收费制”，且超过80%的宽带用户合约期不少于12 个月，因此公司现金流充裕。2015 年经营现金净流入46.6 亿元，增长21.6%，既保证了公司未来的发展，也反映出公司的增长空间。　　公司2013 年起布局“云管端”战略，目前已取得显着成效，“云”已具规模、“管”非常茁壮、“端”快速发展，未来的推进值得期待。　　云：公司拥有国内最大规模中立IDC 集群，机房集中在北京、上海、深圳，位置优越，机架数列国内第三方IDC 前2 位，云服务也快速推进。我们预计未来3 年“云”收入增速将保持20% ；　　管：受益“宽带中国”，公司抢得三大发展先机：合作运营全光纤骨干网“奔腾网”；网络覆盖近1 亿家庭，用户破千万；“超宽带”速度领先、价格低廉。预计未来3 年宽带用户可维持20%增长；　　 端：客厅经济爆发在即，2016 年市场规模将达1400 亿元。公司已推出大麦系列智能硬件，销量超300 万，并搭建了“鹏云教育”、“鹏云游戏”等智慧家庭应用平台，发展势头良好。预计公司将通过“智能硬件 平台服务”分羹千亿级的客厅经济。　　公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.68元、0.84 元和0.96 元，对应PE 分别为26.5 倍、21.5 倍和18.6 倍。预计2016 年PEG 为0.82

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