需求低迷存货减值，全年业绩亏损较大

包建爽

(发表于: 马钢股份股吧更新时间: )

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需求低迷存货减值，全年业绩亏损较大

研报日期：2016-02-01

　　事件描述　　马钢股份今日发布2015 年业绩预告，预计报告期内实现归属上市公司股东净利润-48.24 亿元，去年同期为2.21 亿元。按最新股本计算2015 年EPS为-0.63 元，去年同期为0.03 元。据此计算，4 季度实现归属于上市公司股东的净利润为-22.48 亿元，按最新股本计算，4 季度EPS 为-0.29 元，同比下降511.04%，环比下降67.92%。　　事件评论　　需求低迷存货减值，全年业绩亏损较大：主要源于行业需求低迷，公司全年业绩大幅亏损，而期末计提存货跌价准备则进一步加剧了亏损幅度：1）身处钢铁重资产周期性行业，公司业绩与经济景气程度关联较大，宏观经济下行导致下游汽车、建筑等行业需求低迷，从而导致钢材价格跌幅扩大，公司以板材、棒线材为主的收入结构或受影响较大，而市场相对看好的火车轮业务受制于铁路基建投资增速下滑及高端领域并未攻破或也难有起色（2015年铁路运输业固定资产投资完成额累计同比增速为-0.92%），其中，公司火车轮业务收入上半年同比下降达40%；2）公司公告期末计提存货跌价准备，　　从而导致公司亏损幅度加大。　　公司4 季度业绩同环比均出现大幅下滑，业绩大幅亏损的原因，一方面是行业需求低迷压制公司产品价格，另一方面，期末计提存货跌价准备也是4 季度业绩大亏的重要原因。　　加快并购进程，扩展火车轮产业链：公司拥有全球最大的火车车轮轮箍生产线并且成为国内动车轮研发重要生产基地，同时具有独特的“板、型、线、轮”产品结构。目前公司大功率机车轮通过CRCC 认证并实现批量使用，250km/h 动车组车轮装车试运行，350km/h 高速动车组车轮试制达到技术标准。公司去年收购法国瓦顿公司以提升高铁车轮技术并在“高铁出海”战略推动下拓展海外市场，今年继续斥资收购主营精加工和装配火车轮轴的马晋公司50%股权，有望延伸公司整体业务至车轮产业链，从而快速进入轨道交通制造装备平台。　　预计公司2015、2016 年EPS 分别为-0.63 元、0.03 元，维持“增持”评级。今日最新研究报告

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