研报日期：2016-10-31

　　安信信托(600816)　　事件：2016 年10 月27 日，安信信托发布2016 年三季报。根据三季报，公司2016 前三季度实现营业收入35.2 亿元，同比增长83%，实现归属于上市公司股东的净利润23.1亿元，同比增长90%。　　业绩增长主要来源于手续费及佣金净收入。公司前三季度营业收入中手续费及佣金收入占到82%，为公司主要收入来源。2016 年前三季度，公司实现手续费及佣金净收入28.8亿元，同比增长73%。自2013 年公司重回信托主业之后，信托业务高速增长，同时伴随着主动管理规模提升以及信托投向的转型，公司的盈利能力也不断提高。　　（1）信托业务转型实业投行。公司从2012 年开始信托业务在房地产项目的占比逐渐下降，2015 年房地产项目占比仅为11%，公司业务风险逐步降低，而实业投资的占比达到56%。公司积极调整业务结构，不断拓展信托资金的投资范围，信托业务不做以融资为主的项目，而是更看重企业的成长，主要投向新能源行业、物流行业、商业物业和大健康等行业。　　（2）主动管理规模提高，盈利能力提升。2015 年以来公司加强发展主动管理业务，2015年主动管理业务规模占信托资产总规模比例达到45%，较2014 年提高18 个百分点，从而带动了公司盈利能力的提升，同时公司在自主发行能力方面也有了一定程度提高。预计第四季度，公司信托业务还将保持高速发展态势。　　银行理财新规打开信托行业发展空间。2016 年以来监管层对券商资管和基金子公司监管逐步收紧。券商风控新规带来净资本压力，压缩券商资管通道业务规模。而“资管八条底线”及《基金子公司风控指引》使基金子公司的业务发展收到限制。券商资管和基金子公司将在价格以及业务发展方面价格的优势，而未来银行理财新规的落地，将使得信托牌照的价值更加凸显，银信规模占比预计将得以回升，信托的发展空间得以扩大。　　加速银行收购，金控平台全面布局。2016 年9 月29 日，公司公告称将增持泸商行，增持后占泸商行总股本的8.55%。2016 年10 月11 日，公司发布公告称拟以固有资金不超过4.39 亿元，认购营口银行发行的113,949,952 股。增发完成后，公司认购的股份将占营口银行总股本的4.27%。公司致力于打造多元金融平台，涉足保险、银行等金融资产。公司此次认购营口银行是增持泸州市商业银行之后的又一布局，多元金融平台的建设正在加速进行。　　民营机制灵活，创新意识强烈。安信信托作为一家民营企业，运营机制灵活、创新意识强烈，公司第一大股东是上海国之杰投资发展有限公司，民营基因有利于公司在发展中不断提高运营效率及盈利能力。　　投资建议：买入-A 投资评级，预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为1.11 元、1.64 元、2.18 元，6 月目标价为27.79 元。　　风险提示：宏观经济下行风险，市场风险，政策风险 今日最新研究报告

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