研报日期：2016-01-18

　　安信信托(600816)　　业绩简评　　公司披露2015年年报，报告期内，公司实现营业收入29.5亿元， 同比增63.3%;净利润17.2亿元，同比增68.3%;期末净资产63.1亿元，较年初增长249.6%;加权平均净资产收益率42.7%。 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.5元。　　经营分析　　2015年是公司积极转型的一年，公司盈利表现超预期：2015年是公司积极转型的一年，公司完成第一轮定增，启动第二轮定 增，资本实力大为提升，信托业务保持高增长，固有业务投资收 益贡献提升，多元化金融股权投资迅速推进，16年，随着第二轮 定增的完成，公司发展将会进入新阶段。　　2015年，公司实现营业收入29.5亿元，同比增63.3%;实现净 利润17.2亿元，同比增68.3%，表现超预期。　　两轮定增迅速提升公司资本实力：2015年6月公司完成第一轮定增，募集31亿元，10月，发布第二轮定增预案，拟募集不超过 49.9亿元，两次均用于补充公司资本金，公司资本实力得到迅速 提升。截至15年末，公司净资产达到63.1亿元，较年初增长 249.6%，第二轮定增完成后，预计公司净资产将超过110亿元。 根据2014年信托公司净资产排名，公司两轮融资后，净资产将 进入前十大。　　公司第一轮定增对象为公司大股东国之杰，增发后大股东持股占 比达56.99%;第二轮拟向大股东等5家机构发行3.5亿股，大股 东认购数量最多，为0.9亿股，增发完成后，大股东持股占比 51.83%。　　信托业务发展坚持提升主动管理能力，业务结构持续优化：随着资本实力提升，公司信托主业呈现良好增长趋势，好于行业表 现。2015年末，公司存续信托项目314个，受托管理资产规模 2359.1亿元，受托规模同比增长56.1%;新设信托项目163个， 新增规模1184.7亿元，新增规模同比增长73.9%。　　主动管理类信托体现了信托公司的资产管理能力，是信托公司提升收益的重要来源，公司坚持 提升主动管理能力，优化业务结构。2015年主动管理类信托业务占信托资产总规模比例达45 %， 同比提升18.5个百分点；2015年公司手续费和佣金净收入达23.2亿元，同比增长41.7%，而 目前行业已披露2015年数据的信托公司合计增速约为10%。　　公司固有业务投资收益提升，同时加快推进多元金融投资平台建设：　　随着公司第一轮融资完成，公司资本实力和资产规模都显着提升，2015年末，公司总资产达到 91.6亿元，较上年末增加210.1%，资产负债率31.1%，同比下降7.79个百分点。公司固有业 务收入来源也不断丰富，2015年投资贷款、证券投资、定向增发等金融产品，获得多元化收入。 2015年，公司固有业务收入获得显着提升，实现利息净收入、投资收益、公允价值变动收益分 别为2.7、1.9、1.8亿元，同比增加1.1、1.7、1.8亿元，固有业务将成为公司收入新增长点。　　同时，随着自有资本实力的提升，公司将加快推进以信托为主业、多元金融投资平台的构建。 2015年公司频频出击，多元金融投资平台已初具雏形，4月公告拟参与设立信用保险公司，7 月拟参与投资大童保险，9月受让泸洲市商业银行6.03%股权，11月拟用自有资金5亿元参股 渤海人寿等，2016年随着第二轮融资完成，预期公司将会有更多规划落地。　　盈利调整和投资建议　　我们认为安信信托战略明确，随着两轮融资的完成，资本实力将大为增强，信托业务和固有业务 均会保持显着增长，金融投资平台持续推进，业务结构不断优化，同时，大股东持股高度集中， 参与增发股份有较长锁定期，有利于公司稳定发展，预期公司盈利增长具有可持续性， 2016/2017年EPS1.35/1.60元，对应PE为14/12，维持“买入”评级。　　风险提示　　信托规模发展速度低于预期；信托投资资产损失风险。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。