研报日期：2016-04-25

　　世茂股份(600823)　　报告摘要：　　大股东变化对公司产生积极影响。近期推出的定增计划使公司再次成为行业热点关注对象，极大的显示出公司解决历史遗留“同业竞争”问题的决心。在公司重组的公告中对于两个主体的业务范围已经有明确的规定：纯商业项目由公司开发而世茂房地产不可以，商住混合且无法分割可以合作拿地（由公司控股51%），住宅项目则无明确规定（证监会出于对投资者保护的要求对同业竞争的定义中并未约束公司不可以涉足住宅产品）。我们认为公司对于住宅领域的渗透仅是出于提升周转率的角度，未来发展的重点仍然是纯商业地产和综合体，关于同业竞争的忧虑也将不攻自破。　　地产业务平静中待机遇。从当前地产业务种类来看，近两年公司明显提升了住宅地产在整个地产业务中的比重，未来这一比重将上升至住宅和商业比例为4：6。究其原因，商业地产开发周期较长，可达2-3 年的时间，提升住宅比重这一短平快产品有利于提升公司的存货周转率，从而降低公司整体的资金压力，从全局角度来提升地产业务的盈利能力。　　2016 年为公司转型落地元年。公司管理层非常踏实，经营表现出一如既往的稳健风格，在转型方面也要步步为营。2016 年公司已经确定进军金融行业的多元发战略发展思路，2016 年将成为公司全面进军金融板块的“元年”，以多元投资为补充，公司将有望由“纯地产”公司转变为“地产 金融 多元投资”公司。　　土地储备丰富奠定未来增长之基。截止2015 年底，公司持有在建/待建的土地储备建面956 万平方米，多数布局于核心二三线城市，弹性较大，尤其是当前二线市场热度较高的情况下，预期今年公司签约额将大幅增长。按照公司销售均价1.3 万/平米预估，公司货值超过1200 亿。　　公司盈利预测及投资评级。公司作为国内商业地产的龙头企业，随着定增解决同业竞争问题后有望迎来新的发展机遇，看好公司“商业地产 金融 多元化投资”的发展战略。我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为181.89 亿元、207.53 亿元和229.37 亿元，EPS 分别为1.42/1.59/1.63元，对应PE 分别为6.97/6.24/6.07 倍，维持公司“强烈推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。