扣非增81.58%，关注集团整合继续推进

沈我血

(发表于: 兰生股份股吧更新时间: )

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研报日期：2016-03-16

　　业绩简评　　兰生股份2015年年报实现营收 23.93亿元，同比增55.65%；净利润/扣非净利润5.1亿/ 8013万元，EPS 1.215元，同比增长分别为-3.23%、81.58%、-3.19%。外贸业绩高于预期。　　经营分析　　外贸主业混改、并入“上轻”皆完成，营、利稳增可持续：（1）公司作为2013年底上海国企改革第一家、2014年首家彻底完成子公司混合所有制改革的上海国企，49%的管理层持股、激励充分；（2）2015年有实现集团资产整合的部分承诺，完成注入上海轻工，使得本已扭亏为盈的外贸主业营收增长过半、外贸净利增长12倍；（3）我们认为，目前公司外贸主业稳健增长，增速最快为德国及东南亚、核心产品转型为需求强劲的机电产品，未来盈利将为正增长，为公司总体业绩贡献稳健安全边际。　　核心地段物业等资产价值数十亿，与主业净利共同构筑业绩安全边际：公司持有48%股权的兰生大厦，地处上海市中心核心地段，租金收入稳定增长（2015年收入增6.8%）RNAV近二三十亿；作为上海本地国企，公司所持有大量海通证券流通股二三十亿。上述资产不但为公司提供较高安全边际，亦为公司未来整合资产提供了大量可用现金。　　典型的大集体小公司，改革推进、资产整合概率大：（1）合并后的东浩兰生集团旗下只有兰生股份一家上市平台，而集团资产是上市公司资产的数十倍；（2）根据自2013年以来历届股东大会公开信息，未来集团的全部或核心资产整合到上市公司是确定的方向；集团主业-现代服务业的三大核心是以外贸、外服、会展，近年来都是二位数的净利增速，仅以外服业务 20~30倍估值，市值近120~180亿。　　盈利调整　　我们调整公司盈利预测为2016/17/18 公司实现净利润 5.42/5.83/6.26亿。　　投资建议　　公司目前股价对应市值 107.64亿；我们认为，东浩兰生集团改革方向确定、未来进一步资产整合概率较大，整合后市值提升空间在 50-100%；而公司主业资产无拖累、物业及其他资产提供较高安全边际；维持“买入”评级。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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封叙合

兰生:“药”来了，能好点儿不？

2016-03-16 18:14:34
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许崔机

注不注入，如何注入，何时注入，都得看王总怎么安排了。个人感觉外服注入可能有难度，毕竟外服的业务根本不缺钱，反而一直是东浩及其前身世博集团的现金奶牛。倒是会展这边需要大量投资，注入可能性更高。

2016-03-16 18:27:06
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郑近

中线看涨

2016-03-16 19:45:48
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宰后寺

外服注入还是有可能的，因外服近来竞争压力增大，一些互联网企业也介入人才代理等业务，现在注入还可卖个好价

2016-03-16 20:37:46
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丁些互

然并卵，股价反应一切

2016-03-16 21:56:49
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国朵伍

不管东南西北风，咬住兰生不放松

2016-03-17 05:40:01
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双卦在

兰生股份EPS 1.215，外贸业绩高于预期。核心地段物业等资产价值数十亿，与主业净利共同构筑业绩安全边际：公司持有48%股权的兰生大厦，地处上海市中心核心地段，租金收入稳定增长（2015年收入增6.8%）RNAV近二三十亿；作为上海本地国企，公司所持有大量海通证券流通股二三十亿。上述资产不但为公司提供较高安全边际，亦为公司未来整合资产提供了大量可用现金。

2016-03-17 08:46:29
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溥青休

都闹起要资产注入那就不得执行!!!!!!!!托些天天瞎叫唤忽悠接盘侠

2016-03-17 11:02:39
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伊般班

融资盘开始松动，小心砸盘

2016-03-17 11:19:21
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贡化奎

继续忽悠

2016-03-17 14:15:53
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卢丹

不懂

2016-04-05 17:52:15
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