内部效率提升初见成效，毛利率、净利率快速提升，业绩超预期

蒲冲金

(发表于: 人民同泰股吧更新时间: )

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内部效率提升初见成效，毛利率、净利率快速提升，业绩超预期

研报日期：2016-08-05

　　人民同泰（600829）　　一、事件：公司中报业绩超预期　　公司发布2016年中期报告，实现营业收入45.16亿元，同比下降6.28%；归属于上市公司所有者的净利润为1.26亿元，同比增长20.1 8%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.24亿元，同比增长22.36%0在公司完全剥离医药工业集中发展商业之后，2016年中报业绩全面超越去年，尤其是净利润和扣非净利润超预期。　　二、我们的观点：内部机制逐渐捋顺，迎来业绩爆发拐点　　2016年上半年，公司实现营业收入45.16亿元，同比下降6.28%，其主要原始制药工业收入的剥离。如2015年剔除制药工业收入的影响，医药商业实现营业收入44.71亿元，占总今年营业收入的gg%，同比增长3.68%。“效率”提升放出公司利润，也是公司未来腾飞的基础。　　半年报，实现归属于上市公司所有者的净利润为1.26亿元，同比增长20.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.24亿元，同比增长22.36%。净利润的提升上升主要来自于销售收入增长的同时，有效的控制了成本和销售费用、管理费用，实现了公司内部挖掘潜力，提升效率的第一步。　　销售费用和管理费用分别只有1.02亿元和1.34忆元，同比分别下降了31.05%和48.77%，直接为公司节省1.'73亿元的费用，带动净利润率达到2.78%，比2015年全年净利润率的1.49%提高了1.29个百分点。在运营效率上也体现出公司的进步，毛利率也得到一定的改善。　　公司亮点在于哈药集团重新梳理了医药商业优质资产注入公司之后，实现了毛利率和净利率的大幅提升，说明公司逐渐步入规范化管理，但毛利率水平仍然远低于行业平均水平，随着公司治理能力的进一步提升，业绩提升空间依然巨大。　　三、盈利预测与投资建议：　　我们预计2016-2018年公司销售收入为98亿元、107.8亿元和118.6亿元，归属母公司净利润为2.33亿元、3.29亿元和4.22亿元，对应摊薄EPS分别为0.40元、0.57元和0.79元。我们认为，公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，但内部改革坚决，效率提升明显。同时，公司具备了向黑龙江省外外延发展的能力，业务有望逐步扩张到吉林、辽宁等地区，发展潜力巨大。因此，我们首次覆盖，维持给予“增持”评级。　　四、风险提示：　　药店业务拓展低于预期；内部整合低于预期。今日最新研究报告

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茹刻中

难得有研报，东吴证券怎么想起来他了

2016-08-05 17:03:22
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瞿束

周一大涨了

2016-08-05 21:39:22
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蓬校内

必须的，慢慢涨就是了

2016-08-05 21:55:10
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怀得兵

基金出不了货，赶紧忽悠散户买呀！

2016-08-05 21:57:12
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宰后寺

发研报怱悠小散，良心大大地坏。有这么好还会如此半死不活？

2016-08-05 21:59:12
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阙婧

半年报大家都看了，关键是研报说的是否与事实相符，自己客观判断，去留自便。

2016-08-06 09:26:08
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翁正宰

这家浙企靠 “机器换人” 80个工人年产值8亿元！关注二线蓝筹绩优股，大雨后的地下网管海绵城市股，永高股份（002641）!!!

2016-08-08 00:05:14
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詹我

傻B东吴证券,怎么不叫你的客户大笔买入?都在装卖B

2016-08-08 13:44:12
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东挑令

2016-08-09 13:07:01
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权翌

傻B来拉啊

2016-08-10 10:20:46
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经技

傻B东吴证券,怎么不叫你的客户大笔买入?都在装卖B

2016-08-11 13:04:35
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融凡位

傻B东吴证券,怎么不叫你的客户大笔买入? 还好换仓及时不然后悔了

2016-08-15 12:06:53
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陈奕

傻B东吴证券,怎么不叫你的客户大笔买入?

2016-08-24 11:31:45
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井俐皂

傻B东吴证券,怎么不叫你的客户大笔买入? 还好换仓及时不然后悔了

2016-08-24 11:36:41
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宋破奚

jkhkj

2016-09-22 11:00:43
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乜邢作

彻底完蛋了，狗庄去死吧！全部割肉跑跑跑。。

2016-09-22 11:24:22
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贺讨同

kj

2016-09-22 13:07:12
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马局曲

hkk

2016-09-22 13:27:19
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闻染

hj

2016-09-22 13:35:48
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汲朋孝

zsg

2016-09-22 13:43:50
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