研报日期：2016-04-01

　　2015年，海通证券(600837.CH/人民币14.29, 未有评级)实现营业收入380.86 亿元，同比增长111.84%。公司实现净利润158.39 亿元，同比增长105.42%。每股收益1.48 元，同比增长85%。2015 年末，归属于母公司净资产达到1,076.95 亿元，比年初增加57.53%，杠杆率约为5.35 倍，比2014 年底5.16 倍的杠杆率略有提升。加权平均净资产收益率17.56%，比2014 年提高5.68 个百分点。利润分配：每10 股派发现金股利4.50 元（含税）。　　2015 年5 月，海通证券在香港联合交易所完成H 股增发约19.17 亿股。发行价17.18 港元/股，募集资金总额约329.34 亿港元。本次H 股发行完成后，海通证券总股本约115.02 亿股。本次H 股增发不仅进一步提升了海通证券的资金实力，而且再次向境外市场展示了公司的业务特点，为公司打造国际化平台做好铺垫。　　【建议关注海通证券的逻辑】　　1、公司综合实力雄厚，龙头地位稳固。公司已基本建成涵盖经纪、投行、资产管理、PE 投资、另类投资、融资租赁等多个业务领域的综合性产业链，具有强大的规模效应、交叉销售潜力和较强的全球服务能力，为业务发展提供了有力支撑。　　2、公司已建立起全方位的国际业务平台。公司在成功收购并整合香港第二大独立券商大福证券（现为“海通国际证券”）后，成为国内首批通过收购而拥有全方位海外证券平台控股权的证券公司；海通国际证券成功签约收购日本上市公司JapanInvest（吉亚），进一步提升对国际机构投资者的研究服务能力。2014 年，公司又成功签约收购葡萄牙圣灵投资银行，国际化布局进一步拓展到欧美成熟市场和南美、非洲等新兴市场。全方位的国际业务平台有利于公司把握日益增长的跨境业务机会，满足客户的跨境业务需求，提升公司的国际影响力。　　3、公司有望受益于自贸区建设及上海国企改革。公司在自贸区推进网点设立、个人跨境投资等业务的展开，完成收购以租赁为主业的恒信金融集团，相关协同效应有助于集团ROE 的提升。另外，上海国企改革有望建设多个金融资源整合平台，相关并购重组活动也将推动公司发展。　　4、创新成为推动公司战略转型的关键驱动力。公司多次被监管机构指定为首批参与新业务试点。在最近几年开展的客户融资类业务、柜台市场、FICC、融资租赁等创新业务上一直占据市场领先地位。此外，公司加快自主创新，不断为客户提供创新的业务解决方案，丰富境内外客户服务手段，有效抵御了传统业务收入下滑带来的不利影响。 今日最新研究报告

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