研报日期：2016-06-15

　　保千里(600074)　　公司将于 2016 年 6 月 17 日在武汉召开新品发布会，正式发布“保千里智能驾驶系列产品”。公司以精密光机电成像 仿生智能算法为核心竞争优势，在汽车视像领域重点推出了“汽车夜视主动安全系统”，而本次发布的产品是在该系统基础上的全面升级。新产品的新功能包括盲区检测（BLIS）、斑马线行人预警、疲劳驾驶预警（BAW）、辅助超车预警、前车防碰撞预警（FCWS）等。　　公司拟以自有资金币 64,000 万元对柳州延龙汽车有限公司进行增资，增资完成后公司将持有延龙汽车 46%股权。延龙汽车目前主要业务为新能源汽车研发和生产、专用车改装生产及汽车后市场运营，是国家高新技术企业，省级技术中心。本次投资将使公司快速切入新能源汽车领域，结合公司成熟的汽车夜视主动安全系统、智能驾驶系统系列产品的应用，有利于公司在智能驾驶、无人驾驶领域的发展机会中抢占先机。 更名体现公司战略变化，“LED 车联网”双主业协同效应明显。　　新产品构建了功能齐全的智能驾驶平台，提升了公司在汽车智能驾驶领域的竞争力。公司推出了功能齐全、技术完整、性价高的智能驾驶系列新产品，意味着公司目前已成为国内汽车智能驾驶领域掌握技术较为全面的企业之一，有利于巩固公司在行业的领先地位，符合公司积极发展智能网联汽车的战略。公告表示，新产品预计将于 2016 年下半年开始分批次、分阶段推出市场，我们相信，在汽车电子化浪潮的推动下，公司今年业绩值得期待。　　投资新能源汽车生产企业，有利于公司充分整合产业资源，与公司现有产品产生的协同效应明显。智能网联汽车、新能源汽车作为国家战略性重点扶持产业，具有巨大的市场空间。投资标的延龙汽车是一家主要从事新能源汽车生产，专用车改装生产，汽车后市场运营为主营业务的公司，技术水平强大，发展空间充足。本次投资将使公司快速切入新能源汽车领域，并结合公司成熟的汽车夜视主动安全系统、智能驾驶系统系列产品的应用，充分整合产业资源，产生明显的协同效应。本次投资也体现了公司“电动化、智能化、网联化”以及三化融合的战略目标，有利于公司在汽车智能化的时代中抢占先机。　　公司前装、后装皆获重大进展，智能驾驶龙头逻辑逐步得到验证。 在汽车后装市场，公司在 2015 年已实现销售收入 4 亿元，而在前装市场，公司已经通过一汽、比亚迪、众泰、福田、成都王牌、重庆铁马等 6 家汽车整车厂的审核，取得一级供应商代码，另外五洲龙、江淮、凯翼等 3 家整车厂已通过审核。 此次保千里众泰前装车型下线，不仅标志着这一款车型带来的收入增长，更表明保千里主动安全产品可以达到前装厂商技术和质量控制要求，后续来自其他厂商的前装订单进一步放量可期！　　维持“买入”评级。考虑到公司智能驾驶前装市场与智能硬件市场已经打开，预计 2016 年将开始大规律放量且蓝海市场毛利率较高，我们认为公司迈入高速成长轨道。预测公司 16/17/18 年营业收入分别为 24.54/37.94/59.75 亿元，归属上市公司净利润分别为 6.16/9.55/16.67 亿元 , 对应 EPS 约为0.27/0.41/0.72 元。考虑可比公司估值水平我们认为 16 年 75 倍估值水平合理，对应目标价 20.25 元，维持“买入”评级。　　风险提示：短期大盘系统性风险；公司转型风险。 今日最新研究报告

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