特种PVC树脂高景气，天伟化工业绩大超预期

叶近旺

(发表于: 新疆天业股吧更新时间: )

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研报日期：2016-08-30

　　新疆天业发布中期报告，考虑到天伟化工并表，2016 年上半年实现营业收入 28.7 亿元，同比增长 17.69%（上年同期收入经过追溯调整）；实现归属上市公司股东净利润 2.69 亿元，同比增长 100.87%。同时公司预计 1-9 月份公司归属上市公司股东净利润区间为 3.6-4 亿元，较追溯调整后净利润同比增长 100%-125%。我们预计公司三季度盈利仍将维持高速增长。　　经营分析　　天伟化工业绩大超预期：报告期内，天伟化工特种树脂销量 6.19 万吨，糊树脂销量 5.73 万吨；实现营业收入 15.06 亿元，净利润 3.12 亿元。公司业绩大幅超出之前的承诺水平，我们认为主要得益于公司一体化产业联动发展模式与行业基本面的边际改善——新疆当地丰富矿产资源所带来的低成本优势叠加特种树脂景气度提升，是公司业绩大幅超预期的主要原因。　　公司各项业务盈利水平回升节水业务将成新亮点：公司主要业务毛利率水平持续提升，化工业务、电汽业务以及节水业务毛利率同比分别提升11.97、4.55 以及 2.63 个百分点。其中节水业务收入虽然小幅下滑，但毛利率继续呈现提升态势。我们认为随着政策逐步落地以及公司内生优势的持续提升，未来节水业务将成为公司业绩新的增长引擎。　　集团资产证券化率提高大势所趋资产注入预期强：集团管理层多次提出提高集团总体资产证券化率的发展目标，公司作为天业集团旗下唯一 A 股上市平台，未来具备极强的资产证券化预期。我们认为未来集团优质资产持续注入的预期没有改变，集团下面的煤制乙二醇、1,4-丁二醇等相关资产具有极强的竞争优势。盈利调整　　鉴于天伟化工今年以来盈利持续超预期，以及公司自身优势业务逐步企稳盈利水平提升等因素，我们上调公司 2016-2018 年的盈利预测，预计公司未来三年将实现净利润 5.26 亿元、5.83 亿元以及 6.42 亿元。　　投资建议　　考虑到公司增发摊薄及天伟化工将在今年完成并表，我们预计公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 0.76 元、0.84 元以及 0.92 元，对应当前股价市盈率为 18 倍、16 倍、14 倍，维持对公司的增持评级。　　风险因素　　宏观经济持续下行新业务推广缓慢[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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麴知前

12.5再买

2016-08-30 13:54:59
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邓什娘

业绩好，体现不到股价上来

2016-08-30 14:05:21
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黎丑相

全是从股民手里骗的钱

2016-08-30 15:04:25
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贾早汪

一出研报就跌，这事不能老这样玩啊，麻烦你走开

2016-08-30 15:23:58
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邰平

为什么不分红

2016-08-30 16:06:41
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左贡七

公司自己在半年报中都是三季度业绩3.6-4亿，也就是说3季度利润在0.92-1.32亿之间，4季度利润有1.26-1.66亿？券商凭空想出来害人，真不应该！

2016-08-30 17:20:35
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甘奔准

果然一出公告就大跌，嘛的！

2016-08-30 18:32:09
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蓟光

哎！连续7年，一股也不送下。跟不过（兵团，央企都差不多）

2016-08-31 01:07:02
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井倘

业绩绝对是骗人的

2016-10-02 21:54:38
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东梁昌

业绩超预期，大比例送配可能性较大！

2016-12-30 13:05:13
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