定增落地，长期看好逻辑不变08-23 18:52 来源：中信证券　　事项：　　公司公告截至2016年8月15日，7名发行对象以11.54元/股的成本缴纳了股票认购款。本次公司实际发行155,979,199股，配套募集18亿资金。对此，我们认为公司长期逻辑不变，未来持续看好：　　评论：　　特种PVC量价望保持，天伟盈利将持续。今年3月开始，糊树脂价格持续上涨至8000元以上，明显增厚一季度净利，一季度天伟化工净利润1.53亿元，预计半年净利润3.45亿元（二季度1.92亿元，持续超预期）。进入三季度后糊树脂、PVC价格均有小幅回落，但随着进入八月份PVC旺季后价格又有回升，整体来看预计全年盈利能力将持续，为公司提供较强的业绩安全边际。　　集团业务不断丰富，优质资产注入预期强。公司母公司天业集团为大型化工国有企业，集团拥有除传统PVC外的诸多优质资产，包括20万吨1,4-丁二醇、25万吨乙二醇以及铁路物流资产等，且目前盈利情况良好。集团在公司利润亏损时向公司注入特种PVC优质资产，实现扭亏为盈，因此我们认为在国企改革的大背景下，集团的持续资产证券化预期强烈，未来集团将其他优质资产持续置入的可能性很大。　　天业节水将受益政策红利，携手爱康打开新市场空间。“十三五”规划再次将节水农业设定为发展目标，计划2020年新增6250万高效节水灌溉面积。预计政策红利使得节水行业未来5年内产生625亿营收，行业高增长期出现。公司产能充足、技术领先，将有望充分享受政策红利，而与爱康集团的战略合作打开了光伏农业的新市场，有利于推进天业节水高效农业种植技术在光伏用地上的实施，涉及种植作物的选择，节水技术的应用，水肥一体化，以及光伏土地的改良等，对天业节水有重要战略意义。　　控股股东增持明确经营信心。截至5月16日，控股股东天业集团累计增持公司股份163.84万股，累计增持金额1817.48万元，持股成本11.09元/股。加上收购天伟发行的股份，天业集团目前持有公司股份2.92亿股，占总股本的54.22%。公司作为特种PVC和节水灌溉龙头企业，在市场回暖、政策扶持的背景下，存在较强发展预期。　　风险因素：1、宏观经济下滑导致化工产品需求下降；2、国家节水灌溉工程推进程度不达预期。　　盈利预测、估值及投资评级。我们认为公司基本面良好、执行力强，维持公司2016/2017/2018年EPS预测为0.65/0.78/0.89元，维持目标价19.49元，维持“买入”评级。

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