调研简报：进击的三元锂电巨人

余眷艾

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研报日期：2016-06-29

　　智慧能源(600869)　　三元锂电池步入爆发期。三元锂电池受益于应用占比提升及新能源乘用车及专用车的放量而需求爆发，我们测算 2016 年三元锂电池的实际需求量为11.9GWh，预计至 2020 年需求量将超过 51.3Gwh，需求增速达 44.3%。当前《汽车动力蓄电池行业规范条件》（第四批）提高汽车用动力电池准入门槛，三元锂电池的有效供给收紧，产能释放预计到 2017 年密集释放，率先实现产能释放的远东福斯特等大型主流国产电池企业将有望抢得市场先机。　　公司产能优势明显，持续拓展主流车企市场。远东福斯特公司动力锂电池产能释放快速，预计年底产能预计可达 80 万支/日， 2017 年预计产能达到 110万支/日。以单条产能为 0.6~0.84GWh 测算，我们预计 2016~2017 年远东福斯特三元动力电池贡献收入预计将达到 17.9 亿元、 31.8 亿元，同比增长达 4.9倍和 77.7%。　　公司产业布局进入业绩收获期，高增长有望旧貌换新颜。公司智慧能源产业链转型战略持续推进，能源互联平台搭建完善，下属的能源控制系统、动力锂电池、智能系统、电线电缆、电子商务“买卖宝” 等公司协同效应明显，盈利能力及资产质量全面提升，宜能电力今年预计有望扭亏，收购的艾能电力与水木源华公司资产质量较高，运营良好预计实现业绩承诺的概率较大。　　公司盈利预测及投资评级。 2016 年将是公司业绩昂扬向上的起点，我们预计公司 2016~2018 年的收入为 141 亿元、 156.8 亿元和 165.6 亿元，归母净利润分别为 7.5 亿元、 9.1 亿元和 10.9 亿元，预计每股收益分别为 0.36 元、 0.44元和 0.53 元，对应的 PE 分别为 28X、 23X 和 19X，给予强烈推荐的评级， 6个月目标价为 14 元。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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