一、业绩预增分析公司预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加120%到150%。公司认为业绩预增的主要原因：（一）公司在夯实内部基础管理的同时，引进“麦肯锡”“德勤””毕马威”等全球知名咨询机构，以“全球广度，中国深度”的视野协助公司完善管理机制，提升运营效率，改善盈利水平。（二）公司根据玉米市场的供求状态及国家政策导向，积极培育多层次供应商群体，同时通过申请进口玉米的方式，大幅降低玉米采购成本。（三）公司调整融资结构降低利息成本，并且本期汇率变动减少汇兑损益，导致财务费用明显降低。（四）公司本期收回原处置子公司大连汉信后期款项已超过50%，故确认处置收益，导致投资收益增加。毫无疑问，今年梅花生物的经营业绩十分优秀，即使扣除了处置子公司大连汉信产生的6000万投资收益后（根据公司在上证e互动透露的消息），2016年公司净利润增速依然在100%以上。在公司提供的业绩变动原因前三点中，第一点的原因从前三季度财务数据中还没有找到直接证据，反而公司前三季度的管理费用较上年有所增加，这让人怀疑是聘请这些公司产生的费用所致。因此，真正推动公司业绩大幅增长的是第二和第三点。其中第三点提到的财务费用的大幅削减，在今年的三季度已经有充分的表现，前三季度财务费用累计减少了接近2亿元，预计财务费用的缩减就可以提供50%以上的业绩增速。这与公司近年来不断缩减短期债务有关，公司短期借款从2015年一季度55亿元缩减到2016年三季度的15亿元。在目前宏观利率环境不断上行的环境下，公司大幅削减债务是一种明智的做法。最后，第二点是公司根据行业情况作出的一次经营策略优化，从财务数据来看就是今年公司库存的存货大幅缩小，这使得公司存货周转率大幅上升。但这还无法对利润增长作出合理的解释，这是因为公司没有把2016年玉米价格不断下跌的情况包括在内。2016 下半年，玉米价格同比下降22.4%，主要由于玉米供给过剩以及临时收储政策取消。同时，在东北粮区继续对深加工企业收购玉米进行补贴，相对于在深加工利润上进行补贴。因此，玉米深加工行业的开工率明显提高，利润好转。从下面的图标可以看出，公司大部分产品价格下滑幅度小于玉米的价格下滑幅度，与玉米的价差在不断扩大，这导致公司毛利率达到了24%，属于近年的来较高的水平。二、买入信号1、行业龙头阜丰集团从12月至今涨幅超过30%，在11月摩根大通增持阜丰集团433万股，耗资1492万港币。味精行业经过了几轮的行业整合后，行业内企业数量大幅减少，行业前三家产能占比达70%左右，行业集中度较高。目前阜丰集团是行业老大，梅花生物是老二。今年阜丰集团对行业发展较为看好，有继续进行扩大自身产能的计划，预计2017 年底阜丰集团味精总产能有望达到135 万吨。2、2017年1月，公司发起员工持股计划。目前公司2017年第一期员工持股计划已完成购买计划，成交均价约为人民币6.895元/股，锁定期为12个月。公司曾在2015年7月份发起员工持股计划，但在2016年1月份公司董事会同意终止员工持股计划。2015年7月份是股灾爆发时期，当时公司正在进行收购宁夏伊品的事宜，不排除公司有维护股价的意思，但是在后来9月份重组失败后就终止了计划。现在再度重启员工持股，透露了公司可能有资本运作的需求，而事实上公司的资本运作一直没有停息。三、未来的发展因为梅花生物处于寡头垄断的行业中，产品价格有一定的刚性，未来主要看玉米成本的变化。在农业供给侧改革的推动下，玉米种植面积存在减少的可能性，但是国内玉米库存依然在较高水平。在去库存的压力下，国内玉米价格依然会底部徘徊。同时，全球玉米供给维持宽松，国外玉米价格维持在低位，国内粮食价格没有竞争力，公司进口玉米拥有成本优势。总体来看，玉米价格上涨的风险不大，但是价格下跌可能性也不高。因此，2017年公司业绩压力不大，但是会缺乏像今年一样的爆发式增长。回顾过去几年公司的资本运作，公司一直扮演着行业整合者的角色，但是公司的并购重组一直不成功。2015年收购宁夏伊品，因宁夏伊品涉及法律诉讼而终止。2016年发行股份购买希杰旗下资产，因希杰拒绝合作而失败。现在宁夏伊品获批登陆新三板，2015年度、2016年1-6月营业收入分别为49.58亿元、26.33亿元，净利润分别为1.50亿元、2.11亿元。现在回过头去看，不免让人感到嘘唏。值得注意的是，梅花生物虽然不断有并购重组的动作，但是在2013年后对自身产能扩张的投资减少，这与阜丰集团积极扩张自身的做法有明显的差别。细看两家公司2016年半年报可以发现，阜丰集团认为“凭藉生产技术改造带来产量进一步单位成本及效益的改善，公司相对于竞争对手的优势将进一步扩大”；而梅花生物认为“国家对新增产能的投放要求非常严格，龙头企业凭借原料成本优势和规模经济优势拥有较强的话语权，行业格局相对稳定”。从这里我们可以推断出梅花生物认为目前新产能投放不一定能优于原有产能，因此面对阜丰集团的产能扩张，他更愿意整合原有行业内公司的产能。梅花生物这种应对方式能有效地避免与阜丰集团正面开战，在保存自身的同时能等待合适的时机收编那些“败军”。因此，梅花生物在合适时机再度提出并购重组并不奇怪的。四、总结从业绩大幅预增到火速完成员工持股计划，从梅花生物近期的举动中可以看出梅花生物管理层躁动不安的内心，或许他们又准备在2017年大干一场。目前行业盈利情况好转，公司的负债也处于较低水平，为他们提供了良好基础。在经历了前两年失败的后，今年他们又将如何出招，我们静待m他们给出的答案

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