员工持股彰显管理层信息，景气好转公司盈利增长可期！

羊永班

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员工持股彰显管理层信息，景气好转公司盈利增长可期！查看PDF原文

研报日期：2017-01-10

　　梅花生物发布 2017 年第一期员工持股计划。本员工持股计划的参与对象为公司部分董事、监事、中层以上管理人员及核心技术骨干，共计 630 人。计划份额不超过 2 亿份，筹集资金上限为 2 亿元。其中，公司董事王爱军、何君、梁宇博，监事崔丽芝、杨雪梅出资 3500万元，占比 17.5%；其他员工出资 16500 万元，占比 82.5%。持股计划的股票自股东大会审议通过本员工持股计划后的 6 个月内购买完成，存续期为 36 个月，锁定期为 12 个月。通过员工计划，有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，实现公司、股东和员工利益的一致性，有利于调动员工积极性，提高公司竞争力。　　受益于氨基酸价格上涨，玉米价格处于底部，公司盈利上升。梅花生物主营氨基酸及味精的生产和销售，氨基酸业务占公司收入比重的 45%-50%，其中赖氨酸产能约 36 万吨（全国第二），苏氨酸产能约 32 万吨。 16 年 12 月赖氨酸均价约为 13200 元/吨。环比上涨 10.46%，同比上涨 60.16%；苏氨酸均价约为 12090 元/吨，环比上涨 13.46%，同比保持稳定。除了产品价格的利好因素外，玉米价格持续低迷，原料成本下降。玉米占公司味精、氨基酸成本的 60%， 2016 年二等黄玉米市场价均价约为 1800 元/吨， 2015 年均价约为 2200 元/吨，降价幅度接近 20%。加上公司 12-13 年开始菌种改良后生产效率稳步提升，预计成本同比下降 1000 元。受益于氨基酸价格上涨及玉米价格下跌，公司盈利能力显着提升。此外，东北玉米加工企业享有 200 元/吨的政府补贴，公司直接受益。　　饲料行业走出低谷，景气好转促使下游需求趋势性向上。 11 月份，根据相关部门重点跟踪的 180 家饲料企业统计数据显示，饲料总产量同比增长 17%（增速提升 4-5 个百分点），环比增长 3%。饲料上市公司销量增速更为显着：金新农和禾丰牧业上涨幅度均超过 40%。由于进入旺季，饲料销量环比也出现 15%-35%的增长。同时，生猪养殖 17 年盈利仍将处于高位，生猪养殖企业将以量补价获得盈利增长，对饲料消费形成刺激，利好上游氨基酸行业（氨基酸是饲料添加剂），梅花生物受益！　　投资建议：受益于上游成本低谷与下游需求刺激，梅花生物盈利能力提升，预测 2016-2018年公司净利润分别为 10.3/12.3/13 亿元， EPS 分别为 0.33/0.40/0.42 元（ 16 年受益于氨基酸价格上涨，上调盈利预测，而考虑小产能复工对赖氨酸价格上涨持续性的影响，谨慎预计 17/18 年实现利润 12.3/13 亿元，相对之前小幅下调），对应 PE 为 21/17/16 倍，维持增持评级！[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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