数据调研：川投、长电、国投的投资价值分析！一、川投能源：99的纯度大水电公司

殳光乘

(发表于: 国投电力股吧更新时间: )

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数据调研：川投、长电、国投的投资价值分析！一、川投能源：99的纯度大水电公司

数据调研：川投、长电、国投的投资价值分析！一、川投能源：99的纯度大水电公司1、嘉阳电力关停后，控股田湾河、天澎，参股雅砻江、大渡河，全是水电公司。公司上半年净利润12.29亿元，参股48％雅砻江投资收益12.24亿元，川投可视为雅砻江水电的影子公司；2、雅砻江中上游约1500万千瓦装机容量开发中，总规模与投产的1470万千瓦规模相当，也就是说雅砻江水电还有100％的内生性增长空间，对于川投来说也有近乎一倍的内生性成长空间（90％以上是肯定的）；3、雅砻江是我国第三大水电基地，中上游的开发不是简单的做加法。据估算，仅两河口建成后就可增加下游水电站平枯期发电量225亿千瓦时，大幅降低平枯旺水期的发电能力差异，大幅提高供电质量和议价能力；4、预计川投2017年每股收益0.8元，当前市盈率12.1倍，非常便宜。2018年电价上调是必然趋势，预计每上调1分钱可增加公司净利润约3⃣亿元，同时弃水窝电会继续缓解（如川渝电网第三通道等外送能力的增强）。2018年川投水电量价齐升可期，估值会更便宜。二、长江电力：100％纯度大氺电。1、拥有4595万千瓦装机的全球最大水电公司，上半年占全国水电发电量17.69％，绝对控制的运行管理三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝四座巨型水电站，发电主送上海、浙江、广东等高上网电价地区，综合优势明显；2、金沙江两大电站受益上游雅砻江流域中上游的开发，平枯期受益明显。而大股东开发建设的乌东德和白鹤滩电站预计2020年后投产注入，公司装机容量将达到7200万千瓦，增长空间64％。但这个增长属于外延性的，股本扩张收购的可能性更大，对长电赢利能力的增长取决于发电能力与股本增加的实际比例；3、预计长电2017年每股收益约1元，当前市盈率15.2倍，不贵，明年电价上调会是大利好。三、国投电力：50％以上水电为主公司1、国投半年报显示水电占总装机56.63％，公司水电装机1672万千瓦（雅砻江1470），雅砻江中上游陆续投产后，国投水电资产比例会有明显提升，但提升规模占总装机比例受火电装机总容量影响；2、国投火电装机占比约四成，无30万千瓦以下机组，在煤价大涨的上半年，火电亏损约三亿元，可见其火电质量颇高，随着下半年上网电价上调，火电减亏是确定的。2018年电价上调已是必然，而煤价的上下波动会增加其赢利弹性；3、大股东实力强，央企的混改等因素持续存在。以火电装机容量不变为背景，雅砻江中上游投产后，总装机有50％左右内生性生长空间；4、预计公司2017年每股收益0.55元，当前市盈率13.56倍，很偏宜，2018年水电火电都会受益电价上调，估值会近一步降低；四、关于黔源电力和桂冠电力：简单的看了一下，它们的赢利变化很大，尤其是季节性差异，这一点比不上长电和雅砻江，可能和流域特点有关，因为了解不多，就不多说了。

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居祠炭

基本靠谱

2017-09-10 22:06:55
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暴布西

基本靠谱就行了

2017-09-11 08:22:38
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蓬校内

老焦水平功课做得不错哈

2017-09-11 08:25:52
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鲍芸眄

多谢！我只是信息的搬运工。昨天看了几家公司的半年报、一季报，又看了很多篇券商研究报告。

2017-09-11 08:32:19
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雷力坦

其实来股吧交流就是为了多看这种有料的帖……谢谢！

2017-09-11 08:39:03
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杨几红

你是国投吧里发言比较客观的。其实长电也好，雅砻江水电也好，都是实实在在的优质资产，都有确定的长期投资价值，不是你死我活的关系。

2017-09-11 12:56:30
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倪彩

谢谢认可……其实几大水电股都没有高估……虽然我是长电换过来的，但我还是真心希望长电股价表现好，因为她是带头大哥，大哥给水电股估值水平高了，其它二三线股才能上去

2017-09-11 13:06:01
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左茄

人家大股东二股东可能正在把酒言欢，我们这帮小散一天到晚互撕……有时候想想都觉得好笑

2017-09-11 13:11:04
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支孙份

886主要的问题是接近一半的火电，以及还会不会进一步的注入。火电的不确定和变化的因素太多，拉低了价值，唯一的央企重组题材又显得保守呆板。主力都不是傻子，不会见到金子不去捡，跌了这么多年还有什么可洗的，建多少还仓建不了。

2017-09-11 13:50:42
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岑却略

如果非得和长电比，那有什么可比的，完败！起码是管理层不行，经营理念不行，那一堆火电也是包袱，甚至还有可能继续增加。

2017-09-11 13:56:48
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燕庇耶

曾经煤炭价格低迷时，火电的利润非常丰厚，这一轮供给侧改革后，火电企业明显吃了“市场煤、计划电”的亏，而且就目前的局面看，供需逆转的可能性很小，煤电联动启动后，优质火电扭亏是一定的，但赢利能力还是比水电差得多，曾经的高赢利很难再回来了。但如果电价涨上去后煤价大跌了，那就会有超额收益，但这个可能性确实不大，煤炭去产能比火电去产能要狠得多。

2017-09-11 16:57:15
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惠后

有道理，人家都是整板块的动，长电是行业龙头，它上去了，其它水电股的空间才能打开。可惜水电板块的联动效果太弱。

2017-09-11 17:46:20
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竺订奸

国投研究比较深的，有没有算过水电权益装机容量占总权益装机容量的比例，这个可能会和水电装机容量占总装机容量的比例有差别。

2017-09-12 09:51:35
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能剪

刚刚翻了一下2016年年报，国投的几大火电权益分别是：伊犁60％，钦州61％，湄州湾51％，天津64％，而雅砻江是52％，总体权益差别不大。

2017-09-12 14:08:41
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尚曹

关键还看年底煤电联动到底能涨几分钱。只要电价上涨，国投、川投、长电的赢利都会上去，估值都会下来。我个人觉得如果上调幅度小于三分钱，长电和川投的估值会下降的更明显。按半年报看国投火电部分平均每度亏损约两分钱，如果只调两三分钱，国投占比四成的火电贡献利润有限。电价上调幅度确定后，2018年的煤价走势是继续涨、保持平稳、回调则决定了国投的赢利弹性，这个不太可控，是不确定性因素。如果煤价下跌了，国投可以获得水电没有的成本下降利润，如果继续涨，则火电部分会拖累整体赢利水平。

2017-09-14 12:53:40
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苗凹欲

雅砻冮很美好，两投走的很难看。刚刚看了华泰证券关于长江电力的研报，里面居然说到氺电的平均动态市盈率，以此来推算长电的估值。但是，水电怎么能看上半年的动态市盈率呢？这是基本常识啊，这种季节性差异大的行业，要综合的看才对。专业的研究员都这样，可见在其它非专业人士眼中，看了半年报，水电的估值还真不便宜。

2017-09-14 13:02:01
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蔺泌带

国投今天新低了，电力股整体都弱。刚看了一下国电电力半年报，上半年入炉标煤单价567.18元，同比增长215.17元，相当于同比增长了61％，业绩受煤价拖累严重。所以电价上调幅度太小根本缓解不了火电的困境。国电有大渡河水电，和国投有相同点，占水电装机占比不到三成，比国投低得多。

2017-09-15 11:41:24
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邴南

后期尝试做做川投。

2017-09-15 12:15:52
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方值伎

川投赢利还是会更稳定，确定性更强，国投会受煤炭价格波动的影响比较大。长期看火电还是会受到水电等清洁能源的挤压。但火电最困难的时候应该已经过去了，明年扭亏为盈比较确定。

2017-09-15 13:17:06
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濮底孔

刚刚看了平安证券做的一篇华能国际的研报，八月份的。平安证券认为如果煤电联动启动，上网电价可再上调4.9--5.02分每度。

2017-09-15 15:03:31
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